机器人行业研究：具身智能写入新质生产力顶层文件，产业景气向上趋势持续

　　核心观点

　　机器人：景气度加速向上，具身智能纳入新质生产力，国内顶层政策支持未来有望强化。10月9日，新华社受权发布《中共中央国务院关于发展新质生产力的意见》，具身智能列入前瞻布局的未来产业，人形机器人纳入“人工智能+”行动新一代智能终端场景应用，未来国内顶层政策支持力度有望进一步强化。

　　海外巨头加速入局，产业迭代在加速。10月7日，根据The Information，英伟达正讨论向Figure追加投资约10亿美元。近期，谷歌发布Gemini Robotics2、微软打造人形机器人Azure云算力平台，海外巨头陆续加速布局人形产业，产业迭代仍在加速期。

　　Tesla机器人工厂产线产能提升迅速，供应链订单景气度边际提升明显，关注市场一致预期被打破的可能性。近期，Tesla机器人工厂自动化产线安装测试加速，工厂产能提升至周产数百台；新连续自动化生产线建成后，预计攀升至周产1k。目前市场一致预期是订单持续性较弱，若周产景气度保持2个季度以上，市场预期将会扭转。

　　投资建议

　　26年是人形机器人0-1跨越的重要节点，随着国内外供应链排产提升，国产链头部本体、海外特斯拉等出货量规模有望从数千台跨越到数万台，应用场景主要来自于文娱商演、科研教育、数据采集、导览导购等。由于行业的卡点在数据和算法，全球本体有望迈入数据飞轮竞赛，重点关注五大方向：(1)特斯拉链的收敛:围绕确定性和空间，重点关注:拓普集团、三花智控等。(2)技术迭代与收敛:看好电驱动新技术(谐波磁场电机、GaN)、灵巧手(电子手套、新型基材)、新材料(peek)、高端轴承等相关标的。(3)海外其他供应链的机会:苹果、谷歌、OpenAI、Figure等都陆续迈入0-1，重点关注银轮股份以及电子链标的相关机会。(4)国内本体和应用垂类机会:宇树、智元、乐聚、银河通用等陆续上市，关注供应链以及本体标的。(5)围绕长期确定性，布局“优质格局”的标的:重点关注绿的谐波、奥比中光等。

　　风险提示

　　(1)机器人量产及订单交付不及预期(2)商业化场景落地不及预期(3)数据质量及模型泛化能力不及预期(4)核心零部件研发及量产进度不及预期(5)行业竞争加剧及产品价格下降风险