农产品研究跟踪系列报告（224）：超强厄尔尼诺已形成，农产品有望开启新一轮上行周期

　　核心观点

　　生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。10月10日国内生猪价格10.30元/kg，周环比-0.20%；7kg仔猪价格105.24元/头，周环比-8.49%。

　　白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。10月10日鸡苗价格1.87元/羽，周环比+13.33%；毛鸡价格6.10元/公斤，周环比+4.81%。

　　黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。10月8日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.4/6.1/9.0元，周环比-3.6%/-15.3%/+0.0%。

　　鸡蛋：在产父母代存栏处于高位，中期供给压力较大。10月10日，鸡蛋主产区价格4.08元/斤，周环比-3.09%。

　　肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好牛周期反转上行。10月10日，国内育肥公牛出栏价为29.80元/kg，周环比持平；牛肉市场价为70.70元/kg，周环比持平。

　　原奶：奶牛去化有望延续，原奶价格或迎拐点。9月30日，国内主产区原奶均价为3.10元/kg，周度环比+0.32%，同比+1.97%。

　　豆粕：估值处于历史低位，关注油价及贸易端催化。10月10日，国内豆粕现货价为3422元/吨，周环比+0.65%。

　　玉米：底部支撑较强，中长期供需平衡表收缩。10月10日国内玉米现货价2194元/吨，较节前-2.10%。

　　橡胶：短期价格宽幅震荡，中期看好景气向上。10月10日，国内全乳胶山东市价为20000元/吨，周环比+3.90%。

　　核心观点：看好牧业大周期反转、种植链反转曙光、畜禽板块修复。1）肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）种植链：厄尔尼诺加速增强，农产品有望迎来周期性的供给收缩。3）生猪：官方产能调控将加速头部企业现金流快速好转，并有望转型为红利标的。4）禽：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏，龙头企业凭借单位超额收益优势有望实现更高现金流分红回报。5）饲料：畜禽养殖工业化加深，产业分工明确，饲料龙头凭借技术和服务优势，有望进一步拉大竞争优势。6）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。

　　投资建议：推荐牧业、种植链、猪禽龙头。1）牧业推荐：现代牧业等。2）种植链推荐：隆平高科等。3）生猪推荐：华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。4）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。5）饲料推荐：海大集团。6）宠物推荐：乖宝宠物等。

　　风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。