化工行业周报：国际原油、合成氨价格上涨，炭黑价格下跌

　　10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。4、三季报行情。

　　行业动态

　　本周（10.05-10.11）均价跟踪的100个化工品种中，共43个品种价格上涨，20个品种价格下跌，37个品种价格稳定。跟踪产品中69%的产品月均价环比上涨，17%的产品月均价环比下跌，14%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：液氨（河北新化）、石脑油（新加坡）、NYMEX天然气、硫酸（浙江巨化98%)、纯苯（FOB韩国）；周均价跌幅居前的品种为：维生素E、炭黑（黑猫N330）、电石（华东）、乙烯（东南亚CFR）、三聚磷酸钠（兴发95%）。

　　本周（10.05-10.11）国际油价上涨。WTI原油期货结算价收于91.85美元/桶，周涨幅0.81%；布伦特原油期货结算价收于104.72美元/桶，周涨幅2.42%。宏观方面，也门胡塞武装8日早些时候称，该组织再次打击了沙特阿拉伯首都利雅得的哈立德国王国际机场，并对曼德海峡附近的也门政府军发动袭击。据EIA数据，截至10月2日，美国原油日均产量1,397.9万桶，较前一周增加2.4万桶，较去年同期日均产量增加35.0万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,039.6万桶，较前一周减少110.5万桶，其中美国汽油日均需求量876.9万桶，较前一周增加8.1万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量70,710.0万桶，较前一周减少400.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气期货收于3.22美元/mmbtu，收盘价周涨幅6.10%。EIA天然气库存周报显示，截至10月2日，美国天然气库存总量为35,000亿立方英尺，较前一周增加850亿立方英尺，较去年同期减少1,300亿立方英尺，跌幅为3.6%，同时较5年均值增加680亿立方英尺，涨幅为2.0%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（10.05-10.11）合成氨价格上涨。根据百川盈孚，截至10月10日，合成氨市场均价为2，623元/吨，较上周上涨7.37%，较去年同期上涨18.74%。供应方面，根据百川盈孚，华北地区供应缩减，山西焦化企业限产仍存，河南地区供应相对平稳，延化外销量大，整体货源充足。本周合成氨产量为26.38万吨，环比增加10.28%。需求方面，化肥方面，多数主流工厂或将维持偏正常开工水平，个别企业减产意愿增强；化工方面，对原料合成氨按需跟进为主。成本利润方面，根据百川盈孚，本周合成氨毛利润为365.32元/吨，环比实现扭亏，毛利率为14.09%，较上周提升3.00pct。展望后市，合成氨场内供应偏紧，我们预计短期内合成氨价格偏强运行。

　　本周（10.05-10.11）炭黑价格下跌。根据百川盈孚，截至10月11日，炭黑市场均价为10,051元/吨，较上周下跌8.6%，但较去年同期仍上涨46.27%。供应方面，截至10月9日，炭黑本周产量109,900吨，环比下降0.43%，开工率57.41%，较上周下降0.38pct，整体来看，炭黑行业开工窄幅波动。需求方面，出口旺盛，国内消费不强，据海关统计，26年8月出口量12.38万吨，同比上涨6.05%；据百川盈孚，2026年8月国内炭黑表观消费量为43.44万吨，环比降低1.44%。库存方面，本周炭黑库存量为40.62万吨，环比下降1.53%。成本利润方面，本周炭黑成本9,224.2元/吨，较上周下跌0.46%，毛利润为-16.28元/吨，较上周-58.87元/吨大幅改善。展望后市，我们预计炭黑价格以弱势震荡为主。

　　投资建议

　　截至10月11日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为22.14倍，处在历史（2002年至今）59.90%分位数；市净率为2.22倍，处在历史52.00%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.05倍，处在历史（2002年至今）36.53%分位数；市净率为1.37倍，处在历史47.29%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。4、三季报行情。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。

　　10月金股：安集科技，浙江龙盛

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。