证券Ⅱ行业快评报告：公募基金运作管理制度系统性修订，权益类基金发展空间与运作灵活度双升

　　事件：

　　2026年10月9日，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。这是现行《公开募集证券投资基金运作管理办法》时隔12年来的系统性修订，主要修订内容包括完善基金投资运作监管要求、支持权益类基金发展、优化部分投资运作指标和机制等，并设置1年过渡期。

　　核心修订内容：

　　支持权益类基金发展，降低成立门槛，提高运作灵活度：1）将权益类基金、FOF等基金的成立门槛，从规模2亿元、份额2亿份分别降低至5000万元、5000万份，固收类基金成立门槛维持不变；2）优化指数类基金监管要求，对完全复制型被动指数基金，在触发收购举牌、短线交易、减持限制方面作出适度豁免，对增强型、抽样复制型指数基金，其复制指数部分豁免单一发行人集中度限制，但相关证券不得超过指数成分券比例；3）增强混合基金权益仓位稳定性，要求混合基金需明确约定各类资产的配置比例；4）为产品创新拓宽空间，允许股指期货、国债期货合约价值经轧差计算后计入股票资产、债券资产，允许FOF投资ETF联接基金，非FOF基金投资其他基金的比例上限从10%提高至30%，优化封闭式基金分红要求。

　　完善基金投资运作监管要求，强化逆周期布局，治理“风格漂移”与“宽基窄投”：1）要求基金管理人强化基金产品的逆周期布局管理；2）加强投资风格稳定性管理，强化业绩比较基准约束作用，要求行业主题基金清晰界定基金名称所示投资方向、非行业主题基金坚持分散投资原则；3）加强投资者结构、大额资金申赎管理；4）强化自律管理和行政监管。

　　优化部分投资运作指标和机制：1）完善“迷你基金”监管要求，要求选择持续运作“迷你基金”的基金管理人承担运作的固定费用成本，并要求建立基金产品规模过低的强制退出机制；2）优化发起式基金退出要求，删除关于发起式基金成立满3年规模不足2亿元需终止基金合同的规定；3）提高持有人大会治理效率。

　　投资建议：

　　权益类基金成立门槛降低有助于丰富产品供给，以及落实逆周期布局要求，指数类基金监管优化有利于提高运作灵活性、降低跟踪偏差，有望打开产品扩容空间，此外，拓宽产品创新空间将提升公募基金对投资者的吸引力，监管要求完善强化了投资者保护，整体而言，我们认为公募基金将成为更稳定的权益资金供给方，中长期资金进一步壮大，助力构建更稳健的资本市场投融资生态，券商将受益于产品扩容、机构业务收入及代销保有量的增长。建议关注控股/参股头部公募、ETF业务链具有优势、买方投顾能力强的券商。

　　风险因素：政策推进不及预期；监管趋严；竞争加剧；市场剧烈波动等。