3Q26大模型发展复盘及展望：单任务成本下降及RSI深化推动AI使用深度提升

　　复盘3Q26行业发展：1）基础模型智能能力继续提升，Claude Opus5.5与Sonnet5.5领跑全球，中国厂商维持开源模型领域的优势，但开源模型的竞争亦有加剧趋势；2）行业探索突破方向为强化电脑操作、长程软件工程及网络安全能力，推动编程与Agent向完整工作流延伸；3）用户规模增长与使用深度提升共同推动商业化进展，而国内大模型厂商通过与海外云平台按调用量分成有望进一步拓宽收入来源。展望而言，我们判断模型能力上界依旧是决定差异化定价能力的关键，每任务成本下降及Agent化有望为调用量快速增长提供支撑。高价值且ROI具备吸引力、产出结果具备可验证性、数据充足、出错代价可控是推动AI在垂类场景渗透进一步提升的关键要素，而RSI的深化或有望进一步推动AI使用深度提升。股票推荐：1）海外云厂商：建议关注亚马逊（AMZN US）、微软（MSFT US）和谷歌（GOOGUS）；2）中国云和AI应用：推荐阿里巴巴（BABA US）和腾讯（700HK）；3）大模型标的：看好智谱（2513HK）和MiniMax（100HK）。

　　行业进展：电脑操作、长程软件工程及网络安全为主要突破方向。3Q26模型真实任务执行能力进一步提升：1）电脑操作与成果编辑逐步整合，Cowork等产品将资料读取、跨软件操作和文档交付连接起来，推动Agent从编程向通用办公进一步扩展；2）软件工程能力由代码生成向长时间自主执行延伸，模型能够围绕同一目标持续开展开发、测试及问题修复；3）网络安全应用向漏洞检测与自动修复拓展。我们认为，长程任务完成能力的提升将扩大AI可承接的工作范围，为更高频、持续性的调用提供支撑。

　　行业趋势：用户规模扩张，头部付费群体使用深度提升。用户规模层面，ChatGPT周活由2026年的8月的10亿增至10月的12亿，美国消费者样本中至少付费订阅ChatGPT、Gemini或Claude之一的比例，亦由2025年8月的2.1%升至2026年8月的4.5%。使用深度维度，B端高强度用户持续增加投入，Ramp美国企业样本中，2026年8月Top1%企业每员工月度AI支出达7,205美元，+198%YoY，Top10%及中位企业支出分别同比增长246%及165%。C端付费渗透方面，头部付费人群的支出增长更快，YipitData数据显示，2025年1月至2026年8月，美国Top1%AI付费用户平均月支出增长79%，搭建与自动化、内容创作、事务处理是重要的付费场景。

　　商业模式：海外模型商业化持续深化，国内模型变现渠道进一步拓宽。3Q26海外AI平台商业化主要边际变化包括：1）OpenAI企业业务增长提速支撑年化收入运行率（ARR）快速增长，3Q26公司企业业务ARR同比增长107%（据CNBC）；2）广告商业化继续推进。国内AI平台商业化进展层面，海外云平台收入分成模式成功拓展。

　　未来展望：RSI加速模型迭代，每任务成本下降及电脑操作推动AI渗透率提升，关注Agent进展。我们预期，RSI持续深化有望推动AI渗透率进一步提升。Anthropic披露的AI主导研发工作占比于8月已升至26%（3月：1%）。模型能力提升与每任务成本下降共同改善用户ROI。电脑操作能力提升使AI能够参与更多非编程办公流程，日常工作中的提效案例有望形成积极的示范效应，进一步提升B、C端渗透率与使用深度。Agent进展深化的过程中，我们认为行业的竞争有望逐步从“谁的模型更强”转向“谁能拥有用户的长期工作流”，未来中间层的SaaS和自动化工具的价值存在被挤压的风险，而治理和合规有望获得更多的重视。