有色金属行业点评报告：美国9月CPI超预期，贵金属短期承压

　　事件：

　　当地时间10月14日，美国劳工部公布9月CPI数据。9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%。

　　观点：

　　通胀超预期，核心通胀拐头向上，市场紧缩预期再度升温。9月CPI环比上涨0.6%，同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%，创5月以来新高；前值为3.4%，通胀连续第二个月回升。更能反映潜在价格压力的核心CPI环比上涨0.3%（预期0.2%），同比上涨2.6%（预期2.5%，前值2.4%），核心通胀拐头向上，表明本轮通胀并非单纯的能源冲击，黏性问题正在显现。数据公布后市场反应剧烈：美元指数短线拉升30点；10年期美债收益率上行超7个基点；现货黄金盘中跳水20美元/盎司，现货白银日内跌超4%；美股三大指数集体低开。芝商所FedWatch显示，市场对10月议息会议加息的押注升至超40%，按兵不动概率降至50%出头，接近五五开

　　加息预期重塑，10月会议悬念加大，金属价格短期承压。9月议息会议美联储已启动3年来首次加息，点阵图指向年内或再加息一次；本周克利夫兰联储主席哈马克等鹰派委员持续发声，本次核心通胀超预期进一步强化了鹰派论据。我们认为，通胀黏性叠加中东供给冲击下能源价格高企，美联储"需进一步收紧"的方向共识未变，分歧仍集中在节奏，10月27-28日会议加息概率已接近五五开，政策路径不确定性显著上升，贵金属及有色金属板块短期将持续承压。若10月会议按兵不动，冲击或阶段性消化，但12月加息定价将进一步强化。建议关注10月27-28日议息会议决议及会后具体表述。

　　评级与投资建议：美国9月CPI及核心CPI双双超预期，通胀黏性显现，市场对美联储10月加息的押注显著升温，美元与美债收益率走强，有色金属短期承压。但从中长期看，地缘动荡与央行购金的长期逻辑未变，黄金长周期配置价值仍在，回调或带来布局窗口。维持行业"推荐"评级，建议关注优质龙头紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）等。

　　风险提示：地缘冲突持续；美国通胀高企；美联储加息周期存在不确定性；海外主要经济体衰退风险；数据引用风险。