有色金属行业小金属双周谈：关注锡去库，钼钽继续看好

　　本期（10.8-10.16，下同）申万小金属指数收28704.44点，环比下降10.54%，跑输申万有色指数4.27pcts，跑输沪深300指数6.25pcts。

　　锡：锡锭本期价格为37.89万元/吨，环比下降7.51%；锡锭本期库存为5902吨，环比下降17.68%。本期锡价下探后反弹，周五沃什未释放进一步加息信号，并肯定AI长期增长潜力，加息担忧阶段性缓和，锡市情绪有所修复。全社会库存水位较低，缅甸、印尼供应不及预期叠加AI需求景气，锡价中枢有望不断上抬。推荐华锡有色；其余相关标的：锡业股份、兴业银锡和新金路。

　　钨：钨精矿本期价格29.18万元/吨，环比下降22.55%。美国商务部自2026年8月27日起实施为期一年的钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料或进一步紧缺，利好国内钨材产业链及钨价。行业供应缩紧预期仍存，结合海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面有望迎来强共振。相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。

　　钼：钼精矿本期价格为5490元/吨度，环比持平；钼铁本期价格33.50万元/吨，环比下降1.47%。据百川盈孚，本期钼铁开工率有所下降，部分地区环保检查持续，矿端供应仍偏紧。国内钢招持续景气，能化资本开支回暖，造船、风电、工程机械等高端制造带动钼需求增长。海外主要矿商产量指引回落、国内新增项目释放较慢，钼价中枢有望继续上行。钼同属军工金属，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份、国城矿业。

　　铀：铀本期现货价格为90美元/磅U3O8，环比上涨0.28%。全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。相关标的：中国铀业、中广核矿业。

　　钽：钽矿本期价格为243.50美元/磅，环比上涨0.41%。据百川盈孚，钽矿现货持续偏紧，终端需求回暖，钽矿价格或延续偏强。全球钽资源供给集中度高、供给扰动频发，而AI服务器、先进半导体制造发展有望持续拉动钽电容、钽靶材等领域需求增长。供给约束仍存、需求逐步放量的背景下，钽有望由供给驱动转向供需共振，推动钽价中枢进一步上移。相关标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。

　　锆：锆英砂本期价格为1.16万元/吨，环比下降1.69%；海绵锆价格为14.05万元/吨，环比上涨1.08%。我国加强两用物项对日出口管制，钇稳定氧化锆所需关键稳定剂氧化钇对日供应不确定性上升，海外复合氧化锆供给存在收缩预期。SOFC、MLCC及航空发动机热障涂层等新兴应用增长，有望持续拉动复合氧化锆需求。海外供给扰动、需求增长与国内替代加速有望形成共振。相关标的：东方锆业、三祥新材、长裕集团。

　　锑：本期锑锭价格为9.30万元/吨，环比下降8.82%。据百川盈孚，多国出台禁止原矿出口政策，国内北方矿区开采受阻，锑供给持续偏紧。长期看，锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益，建议关注华锡有色、湖南黄金；其余相关标的华钰矿业、倍杰特。

　　风险提示

　　供给超预期；AI、新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。