计算机行业研究：海外模型与CSP更新

　　本周观点

　　模型能力升级与成本下降并进，商业收入与科研应用同步落地。Anthropic第三季度收入168亿美元、环比增长45%，OpenAI九月年化收入接近500亿美元，头部厂商变现持续提速。GPT-6.1Sol、Sonnet5.5与Haiku5.5在专业任务能力、运行速度与调用成本上进一步兼顾，其中GPT-6.1Sol以接近Astra的智能水平实现约五分之一的价格，缓存输入成本较GPT-6Sol再降50%。科研方面，OpenAI公开一批数学研究手稿及证明材料，Anthropic披露Claude在量子电路设计中的闭环优化成果。专业能力提升叠加使用成本下行，有望扩大模型在企业业务与科研工作中的应用范围。

　　海外大厂加快推出企业与个人Agent，向办公协作、专业服务与持续执行延伸。谷歌将Gemini接入办公应用，并拓展财务核对、法律研究等专业场景；Meta以企业平台与MuseWonder强化跨对话记忆（ActiveMemory）和持续执行能力（ActiveFocus）；OpenAIDots支持跨应用推进任务，AWSBedrock托管代理则提供任务状态保存、工具调用与权限管理。模型与办公入口、企业数据及云平台的结合，正在减少企业接入Agent的开发和调试环节，推动其进入日常业务流程。

　　微软扩大自研推理芯片部署，AWS业务高增长支撑AI投入。微软Maia200已用于Copilot等产品生产负载，Maia300计划于2027年推出，并自2027年起将Maia系列扩展至多吉瓦规模、成为主要推理系统；AWS管理层看好AI投入可持续性，第二季度收入同比增长36.7%、AI业务年化收入超过250亿美元，Bedrock客户规模与消费持续扩大。企业应用普及有望带动持续推理需求，自研芯片、算力利用率提升与推理成本优化，则有助于改善云厂商投资回报。

　　相关标的

　　国内算力：寒武纪、海光信息、长鑫科技、东阳光、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、摩尔线程、华勤技术、利通电子、亿田智能、天数智芯、沐曦股份、壁仞科技、协创数据、禾盛新材、华丰科技、京基智农、浪潮信息、胜蓝股份、盛视科技、神州数码、润泽科技、大位科技、科华数据、潍柴重机、欧陆通、杰创智能、奥尼电子等。

　　海外算力：工业富联、中际旭创、东山精密、胜宏科技、方正科技、麦格米特、先导基电、光智科技、AXTI、新易盛、蓝思科技（元拾科技）、创世纪、海鸥股份、天孚通信、光迅科技、源杰科技、江海股份、生益科技、深南电路、广合科技、奥士康、世运电路、景旺电子、鹏鼎控股、沪电股份、华盛昌、联讯仪器、唯科科技、领益智造（立敏达）、中钨高新、英维克、飞龙股份、冰轮环境、德福科技、南亚新材、火炬电子、三环集团、海星股份、天岳先进、云南锗业、力量钻石、沃尔德、四方达等；英伟达、ALPHABET、台积电、Lumentum、SK海力士、英特尔、BloomEnergy、美光、闪迪。

　　大模型&云：智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股、金山云、百度集团、优刻得、网宿科技等。

　　AI应用：深信服、德才股份、迈富时、汇量科技、卓易信息、鼎捷数致、达梦数据、中控技术、金蝶国际、用友网络、海致科技集团、汉朔科技、金山办公、合合信息、福昕软件、金斯瑞生物科技、晶泰控股-P、英矽智能等

　　风险提示

　　行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。