电力设备与新能源行业研究：光伏供给侧政策闭环，OCP峰会推动800V生态加速成熟

　　整体观点：

　　以风光锂为代表的传统电新子板块，由于“进攻不如科技、防守不如红利”而受尽冷落，我们预计即将披露的基金三季报或将再次呈现电新持仓比例的下降。然而随着“配置再平衡”的需求逐渐显现，以及部分资金开始布局27年机会，这些基本面底部夯实/边际改善/高景气延续、但股价却跌至历史估值区间下限附近的子行业，正迎来市场关注度的回暖和α环节/个股的底部布局良机。本周五光伏好事连连，供给侧政策闭环、需求端招标高效化配合，预计落后产能出清在27H1显著加速；出口管制巩固产业竞争力、利好电池片出口；晶科预告Q3同环比大幅减亏；爱旭三季报预约披露时间大幅提前或有惊喜。风能展“博弈”结束，1-9月强势核准规模和招标量价结合27年确定性兑现的报表盈利改善，风机龙头底部布局良机，近期回调充分的欧洲海风链龙头亦值得关注。锂电板块尽管仍然充斥分歧与争论，但三季报预告超预期的隔膜龙头仍然获得了市场实打实的积极反馈。后续板块性的强势Q3业绩、淡季不淡兑现等事件均有望成为支撑反弹行情扩散的催化剂。AIDC方面，本周OCP峰会聚焦下一代供电架构，800V高压直流、液冷电源及SST成为核心方向，建议关注相关公司AI相关业务放量在三季报中先行财务指标、盈利弹性驱动等方面的呈现。AIDC电源&液冷：OCP峰会推动800V供电生态加速成熟，液冷电源与SST迎来产业化机遇；关注国内液冷公司三季度业绩增速及出货节奏、Q4Rubin机柜拉货节奏，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额提升。

　　光伏：本周五，工信部《光伏制造行业规范条件（2026年本）》（征求意见稿）、商务部+科技部《中国禁止出口限制出口技术目录》（增列光伏）两份有利于光伏行业长期健康发展的重要政策文件落地，直接指向落后产能加速出清、先进技术优势巩固；龙源电力6GW光伏组件招标3/4要求24%+效率，央国企带头从需求端促进落后产能出清。

　　风电：本周北京国际风能大会正式召开，头部风机企业新品及解决方案聚焦“低风速”、“深远海漂浮式”两大应用场景，持续看好后续国内风电装机需求释放及“十五五”期间深远海风电由示范应用向规模化开发推进。

　　储能&锂电：国内第三季度储能装机回暖，海外需求高景气持续兑现；中汽协9月新能源车产销181、182万辆，同比+12%、+14%，增长引擎转向出口与商用，国内仍承压；楚能与海马设合资公司，借其整车资质与制造体系切入整车制造，首台ET车已于7月下线，值得关注。我们当下持续看好电池和材料环节龙头企业。

　　氢能与燃料电池：氢能综合应用试点落地，为首个全国性绿氢补贴，产业化拐点确认，聚焦电解槽与绿色燃料产业链。电网&工控：1）金盘科技Q3海外&数据中心新签订单持续高增，分别同比+366%/+1609%，截至三季度末在手订单同比+63%，看好后续在手订单进入密集交付期，业绩加速释放；2）雷赛智能Q3营收同比+55%-65%，归母净利润同比+120%-160%，营收加速增长、经营潜力持续释放，机器人全年订单预计2-3亿元，第二增长曲线加速成形，持续推荐。

　　本周行业重要事件：

　　风光储：新版《光伏制造行业规范条件》征求意见；龙源电力6GW光伏组件招标3/4要求24%+效率；晶科能源发布TAC技术及Tiger Neo5.0高端户用组件；国内Q3储能装机回暖。

　　锂电：中汽协公布9月数据；楚能与海马设立合资公司切入整车制造。

　　电网：国网计量设备2批开标;蒙电入浙特高压工程推荐民企参与，合计参股比例提升20%。

　　氢能与燃料电池：上海推进氢能、绿色甲醇等产品交易平台建设；15项氢能国家标准发布。

　　投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。