医药生物行业双周报2026年第20期总第169期：政策锚定新质生产力 把握技术安全与创新转化机遇

　　行业回顾

　　本报告期医药生物行业指数跌幅为4.46%，在申万31个一级行业涨跌幅中位居第18，跑输沪深300指数（-4.02%）。从子行业来看，线下药店、中药涨幅居前，涨幅分别为7.33%、2.35%。

　　估值方面，截至2026年10月16日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为27.67x（上期末29.51x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（71.31x）、其他医疗服务（56.11x）、原料药（39.24x），中位数为31.00x，医药流通（14.66x）估值最低。

　　重要行业资讯：

　　中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》

　　《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见

　　甘李药业甘精胰岛素注射液萨尔瓦多获批，双剂型准入深化中美洲布局

　　11.6亿美元，大睿生物与罗氏达成出海合作

　　15亿美元，阿斯利康达成重磅BD

　　投资建议：

　　中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》，明确生物医药为战略性新兴产业、生物制造纳入未来产业前瞻布局，配套研发税收优惠、未来产业风险分担、AI+医药等支持政策，引导产业集群化高质量发展；商务部、科技部就技术出口目录征求意见，本次生物医药领域管控聚焦技术所有权对外转让，产品出海、管线权益对外授权、CDMO外包服务等主流出海模式不受限制，政策意在筑牢底层技术安全底线，并非全面限制创新资产全球化。2026ESMO大会临近，国产肿瘤创新药将迎来关键临床数据集中披露窗口，海外BD授权值得持续跟踪。代谢、核酸、AI制药等前沿赛道持续验证技术价值，长效GLP-1双靶点多肽临床数据亮眼，国内创新技术平台持续获得跨国药企认可，大额BD合作频现，体现国内生物医药源头创新能力逐步提升。在政策红利、全球临床数据与海外BD多重催化下，板块具备结构性机会，出海主线仍具备配置价值，但需区分交易结构与技术属性，优选管线权益授权、产品商业化等合规路径，规避底层核心技术所有权转让类交易；同时布局生物制造、AI制药、核酸药物等契合新质生产力方向的前沿技术平台，重视底层技术突破带来的长期成长空间。

　　风险提示：

　　政策不及预期，研发进展不及预期，海外临床失败及研发风险、BD里程碑兑现不及预期，市场风险加剧。