食品饮料行业周报：白酒估值筑底，防御属性凸显

　　摘要：

　　2026年10月12日-10月16日，申万食品饮料指数涨跌幅为+2.26%，在申万一级行业中排名第3位，申万31个行业涨跌幅排名前三的行业分别为石油石化（+5.15%）、银行（+2.59%）和食品饮料（+2.26%）。全部子行业涨跌幅分别为，白酒（+3.97%）、啤酒（+1.94%）、调味品（+0.95%）、乳品（-0.42%）、肉制品（-1.02%）、保健品（-1.05%）、软饮料（-1.29%）、预加工食品（-1.36%）、零食（-3.26%）、烘焙食品（-3.84%）、熟食（-3.96%）、其他酒类（-13.10%），同期上证指数涨跌幅为-2.56%，沪深300涨跌幅为-3.40%。个股方面，皇台酒业（+24.72%）涨幅居前；会稽山（-30.16%）跌幅居前。我们认为当前食饮板块估值已处于历史较低位置，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。

　　白酒：10月10日，五粮液集中回应投资者关于分红计划、库存酒、单品规划及提价计划等提问。分红方面，五粮液表示，公司2026年度分红将严格按照前期公布的股东回报规划执行，年度分红总额不低于200亿元。10月13日，金徽酒2026年中期分红现金红利正式发放。根据公司中期分红实施公告，本次向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），共计派发现金股利10,140.22万元（含税），占公司2026年半年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的47.37%。这是金徽酒自2012年上市以来，连续第14年不间断实施现金分红。白酒板块当前仍然处于深度调整期，需求端偏弱，白酒经历较长时间调整后板块筹码明显出清，防御属性凸显，近期跑赢大盘。中长期建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二是具备韧性的区域龙头迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒。

　　大众品：安井食品发布投资者调研记录表，公司称基于烤肠板块广阔成长空间，公司今年对烤肠类产品做进一步聚焦，整合统筹为肠类制品，定位为主业的第三大板块；清真品牌“安斋”目前仍处于市场培育和渠道建设阶段；冷冻烘焙赛道本身具备市场规模大、增长速度快、行业集中度低、毛利率可观且竞争格局尚属蓝海的显著特点，具备广阔的市场拓展空间，目前公司冷冻烘焙业务依托新式茶饮、合作商超渠道稳步放量，增长符合预期。公司将海外市场作为长期战略的重要组成部分，目前正稳步推进东南亚市场的本地化布局。大众品建议关注安井食品、海天味业、燕京啤酒、伊利股份、新乳业、妙可蓝多、西麦食品、天味食品、安琪酵母、盐津铺子。

　　风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。