收费公路行业中期信用观察：客货增速放缓，行业整体运行平稳且基本面韧性未改

　　要点

　　行业运行情况：2026年上半年收费公路行业总体运行平稳，公路客运量持续受到其他交通运输方式分流压力同比小幅回落，而公路人员流动量在文旅消费需求支撑下仍同比增长；货运板块依托国内宏观经济韧性与物流消费需求保持增长态势，但客货运增速相较2025年同期均有所放缓，行业客货运结构分化特征进一步凸显。

　　企业财务表现：2026年上半年样本收费公路运营企业的通行费收入同比略有下降，多元化业务发展、财务费用下降带动经营性业务利润同比增长，但净利润受非经常性损益波动影响同比下降；投资节奏明显加快，财务杠杆有所上升，偿债指标虽小幅弱化但仍处于较好水平，整体财务表现仍较为稳健。

　　中期展望：展望全年，预计国内文旅出行市场热度延续、都市圈一体化建设纵深推进以及居民自驾出行条件不断改善仍将支撑客运需求，公路货运将受国内经济发展韧性支撑而保持平稳增长，在此背景下，收费公路企业经营将较为稳健，但持续的资本开支或将推升行业整体债务规模与财务杠杆，考虑到收费公路行业整体经营现金流稳定充沛且再融资渠道通畅，预计收费公路行业仍将维持较高的信用水平。