商贸零售行业快评报告：商品零售迈向质的升级，品质化、智能化成重要方向

　　报告关键要素：

　　2026年10月22日，国务院新闻办公室在北京举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍推进“十五五”时期商务高质量发展有关情况。

　　投资要点：

　　我国消费市场已进入转型升级新阶段，结构正从商品为主向商品和服务并重转变。本次发布会明确指出，近年来，随着居民生活水平提高，物质基础更加稳固，消费市场已进入转型升级新阶段：一是整体结构上，消费正由商品为主向商品和服务并重转变，服务消费需求旺盛，自2023年7月以来，服务零售额增速一直高于商品零售额；二是消费理念上，居民消费正在由追求“量的满足”向“质的提升”转变，消费者更加注重商品和服务的质量，同时，绿色、智能、健康等消费需求不断释放。

　　持续推动商品消费扩容升级，进一步培育智能消费新增长点。随着电视、冰箱、洗衣机等耐用消费品普及率提高，居民消费需求逐步从满足基本使用功能转向更加关注品质、智能化及个性化体验。本次发布会明确提出，将全链条扩大汽车消费，发展汽车消费新业态、新模式，并计划出台加快智能产品在消费领域应用的工作方案。我们认为，相较于传统消费品普及阶段，未来商品零售的增长有望更多依赖新技术催生的产品迭代、消费场景拓展及品牌附加值提升，智能穿戴、智能家居及新型智能产品等方向值得关注。

　　入境消费有望为国货品牌与实体零售带来增量需求。本次发布会重点介绍了入境消费的新变化，外国消费者的购物需求正由茶叶、丝绸等传统特色商品延伸至科技好物、国潮穿搭、美妆潮玩及中式养生等品类，购物也逐步从旅游附属活动向重要出行动机转变。政策方面，商务部将继续扩大离境退税覆盖范围，优化外卡支付及消费服务环境。截至目前，全国退税商店已超过1.8万家，比2024年底增长4倍，2026年1-8月全国离境退税销售额同比增长约60%，办理退税人数增长3倍。我们认为，随着入境消费便利度提升，国货潮流品牌有望迎来入境客流的需求扩容，核心商圈、百货及免退税相关业态也有望受益于入境客流的增长。

　　投资建议：总体来看，我们认为商品消费的投资逻辑正在由普遍性需求扩张转向结构性升级，后续可重点关注优质国货美妆、潮玩、服饰、智能终端产品和线下零售渠道。

　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、消费需求恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险。