农林牧渔行业周报：本周生猪价格跌破9.1元，巴西大选拖累短期国际糖价

　　主要观点：

　　生猪均价跌至9.07元/公斤，自繁自养头均亏损达359元

　　①生猪均价跌至9.07元/公斤，静待淘母折扣价大跌。本周六，全国生猪均价9.07元/公斤，周环比-3.1%。涌益咨询(10.23-10.29)：175kg、200kg与标猪价差分别为0.83元/斤、1.45元/斤，周环比-0.07元/斤、+0.01元/斤；50公斤二元母猪价格1271元/头，周环比-0.3%，同比-17.8%；规模场15公斤仔猪出栏价192元/头，周环比-6.3%，同比-27.8%；高胎淘母折扣价66.8%，周环比-0.4pct，从5月高点-11.5pct，低胎淘母折扣价80.8%，周环比+1.3pct，低胎淘母折扣价连续三周反弹；②生猪出栏均重升至129.87公斤。涌益咨询(10.23-10.29)：全国出栏生猪均重129.87公斤，周环比+0.23公斤，其中，集团出栏均重126.05公斤，周环比+0.29公斤，同比+2.26公斤，散户出栏均重148.79公斤，周环比+0.49公斤，同比+6.61公斤；全国90公斤内生猪出栏占比4.48%，周环比+0.1pct；150kg以上生猪出栏占比4.57%，周环比持平；③自繁自养头均亏损达359元，新生仔猪头均最大亏损185元。i）市场层面，本周五自繁自养头猪亏损359元，本周全国7kg仔猪周度均价92.62元/头，周环比-5.71元/头，同比-49.4%，市场主流价格85-110元/头，最大亏损185元/头，补栏时间点已过，少量企业刚需补栏，大部分市场有价无市。2025年7月-2026年9月统计局统计能繁母猪累计去化10.9%，其中，2026Q2、Q3分别大幅去化3.2%、4.7%；9月以来猪价持续下行，市场生猪供给充足，我们预计Q4将延续去化；ii）政策层面，2026年以来生猪产能调控政策趋严，大型猪企2027年出栏量要求下降4%；④估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2026年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,591元、温氏股份1,858元、新希望2,025元、德康农牧1,570元、天康生物2,175元、立华股份1,861元、天邦498元、正邦1,979元、巨星1,455元、神农4,337元、东瑞1,940元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。

　　1-9月白羽祖代更新量106.8万套，黄羽鸡价格周环比下降①1-9月白羽祖代更新量106.8万套。本周五，白羽鸡产品价格8150元/吨，周环比+0.6%，同比-8.4%；肉鸡苗价格2.19元/羽，周环比-2.2%，同比-38.8%。2026年第41周（10.12-10.18）：在产祖代种鸡存栏量155.59万套，周环比-2.7%，处于2019年以来最高水平；在产父母代种鸡存栏量2318.35万套，周环比+7.0%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗销量200.04万套，周环比+2.9%，处于2019年以来同期最高；父母代鸡苗价格37.96元/套，周环比+1.6%，同比-6%。白羽肉鸡月报公布：2026年9月祖代更新量12.1万套，同比-15.5%，1-9月祖代更新量106.8万套，同比+14.0%；9月父母代鸡苗销量878.47万套，同比+29.0%，1-9月父母代鸡苗销量7184.33万套，同比+22.2%；9月父母代鸡苗价格44.07元/套，同比+2.2%，环比-9.2%；②黄羽鸡价格周环比下降。10月30日，三黄鸡均价16.81元/公斤，周环比-3.9%，同比+6.9%；10月29日，青脚麻鸡均价5.5元/斤，周环比-1.8%，同比+3.8%。

　　巴西总统选举拖累短期国际糖价，主产国减产逻辑继续强化

　　本周巴西总统选举结束，现任总统、劳工党候选人卢拉赢得连任，巴西资产遭遇“股债汇三杀”，由于巴西雷亚尔兑美元大幅贬值造成ICE原糖价格大跌。从基本面角度看，我们维持全球糖市将从过剩转向减产周期的判断不变。i）巴西，全球最大产糖国和食糖出口国。2026/27榨季截至9月底，巴西中南部地区累计糖产量2942万吨，同比-13.4%；巴西中南部10月上半月食糖产量187万吨，同比-27.1%；巴西中南部10月上半月食糖产量为187万吨，较去年同期下降27.1%；ii）印度，印度政府5月宣布“即日起至9月30日禁止食糖出口”，8月宣布批准免税进口100万吨原糖，有效期至10月31日，近日通知将100万吨原糖免税进口的截止时间延至12月31日。印度全国合作社糖厂联合会（NFCSF）预计，26/27榨季印度食糖总产量约2,900万吨，低于上一榨季的3,090万吨；近日印度绿色能源联合会西部地区负责人Dilip Patil预计，26/27榨季印度食糖产量可能同比下降约15%至2700万吨左右，实际产量甚至可能只有2600万-2700万吨；iii）泰国，泰国糖业协会负责人Rangsit Hiangrat预计26/27榨季泰国糖产量可能降至1000万吨以内，上榨季产量1200万吨；iv）欧盟，美国农业部海外局发布欧盟食糖半年报：预计26/27榨季欧盟甜菜糖产量将大幅下降至约1300万吨，创2017年欧盟取消食糖生产配额制度以来最低水平：预计欧盟食糖出口量将下降超过一半，进口需求则有所增加，欧洲食糖贸易格局可能由此发生明显变化。

　　宠物食品公司电商数据继续分化

　　2026Q3，麦富迪、弗列加特、顽皮、领先、爵宴销售额同比-9.5%、-13.6%、+30.6%、+24.7%、-11.9%。2026Q3，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-9.5%、-13.6%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+30.6%、+24.7%、-19.7%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-11.9%。2026Q3，皇家、蓝氏、鲜朗、渴望销售额同比+64.0%、+37.7%、+78.2%、+17.5%。2026Q3，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+64.0%，蓝氏销售额同比+37.7%，网易严选销售额同比+2.6%，诚实一口销售额同比-40.4%，鲜朗销售额同比+78.2%，渴望销售额同比+17.5%，伯纳天纯销售额同比-5.0%，冠能销售额同比+8.2%，凯锐思销售额同比+10.9%，疯狂小狗销售额同比-19.7%，阿飞和巴弟销售额同比-23.6%，比瑞吉销售额同比-11.8%。

　　风险提示

　　疫情；政策调整；畜禽价格上涨晚于预期；原材料价格大涨。