石油化工行业研究：美伊冲突来到关键时间节点

　　原油：本周原油价格继续震荡上行。伴随中期选举临近，市场提前计价中选后美伊爆发军事冲突的可能性。本周六卡塔尔继续在多哈斡旋希望弥合美伊的分歧，促使重返谈判。特朗普要求海湾国家为11月4日可能爆发的新一轮短促高强度军事行动做好准备。如果本周调解失败，则爆发军事冲突的可能性快速上升。短期地缘风险来到关键时间节点。截止10月29日，WTI现货收于102美元，环比+2.53美元；BRENT现货收于114.91美元，环比-7.87美元。EIA10月23日当周商业原油库存环比-189.2万桶，前值-306万桶。其中库欣原油环比-62.4万桶，前值+98.7万桶。汽油库存环比+387万桶，前值-295.2万桶。炼厂开工率环比-0.6%至92.8%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量1399.2万桶/天，美国净进口数据环比-34.4%。截至10月23日当周，美国活跃石油钻机数环比+1部至460部。

　　炼油：市场成品油供应依旧紧张，汽柴价格或继续上行走势，刚需表现尚可，加之成本面以及供应面提振，或继续坚挺限价。国内主营炼厂平均开工负荷为72.69%，较上周下跌0.91个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为54.53%，较上周上涨3.82个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为319.07元/吨，较上周期下跌182.69元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为710.35元/吨，较上周期上涨215.58元/吨。批零价差方面，本周成品油零售价维持高位，国内汽油批发价格稍有回落，汽油批零价差拉大，柴油维持稳定。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差912元/吨，前值928元/吨，较上周减少16元/吨，降低1.72%；柴油批零价差313元/吨，前值为313元/吨，较上周无变动。

　　聚酯：PXN水平大多维持在280美元/吨附近，PTA行业加工费为289.35元/吨。成本端存极高不确定性，若地缘风险仍未能解除，将限制长丝市场向上驱动空间。反之，一旦原料走弱，鉴于当下长丝供需格局背景，加工区间难以保障。涤纶POY150D平均盈利水平为204.46元/吨，较上周平均毛利下降450.26元/吨；涤纶FDY150D平均盈利水平为-75.55元/吨，较上周平均毛利下降380.27元/吨；涤纶DTY150D平均盈利水平为-120元/吨，较上周平均毛利上涨130元/吨。PX方面，本周PX短流程利润改善，PX-MX价差提升至90美元/吨上方，长流程变化不大，PXN水平大多维持在280美元/吨附近。PTA方面，周内PTA现货加工费明显压缩，原料PX市场供需结构偏好，但PTA市场受下游需求拖拽，故而在成本端支撑走强势，PTA市场价格涨幅明显低于PX价格涨幅，故PTA行业利润有所压缩。截至10月28日，PTA行业加工费为289.35元/吨。

　　烯烃：乙烯市场，截至10月28日收盘，CFR东南亚收盘价格1150美元/吨，较上周末价格上涨3.6%；CFR东北亚收盘价格1210美元/吨，较上周末价格上涨5.22%；FD西北欧收盘价格在1061欧元/吨，较上周末价格下跌0.84%；CIF西北欧收盘价格在1164美元/吨，较上周末价格下跌2.76%；CFR中国收盘价格1200美元/吨，较上周末价格上涨4.8%；FD美国海湾收盘价格在27.3美分/磅，较上周末价格上涨5.81%。场内多套装置处于停车检修状态，下游盈利较弱，外采需求难提振，乙烯供需端支撑一般，预计下周乙烯市场稳中偏强。丙烯市场，截至本周四，国内山东地区丙烯主流成交均价为11725元/吨，较上周同期均价上涨1300元/吨，涨幅为12.47%。下游以及丙烯装置调整预期频传，需关注调整计划落地情况，交易双方心态谨慎，丙烯复产以及下游亏损情况或制约市场价格。

　　风险提示

　　地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。