农林牧渔行业投资策略：把握畜牧周期主线，关注种植天气催化

　　生猪：政策与深度亏损共振推动产能去化加速，低位布局周期修复

　　2026年4月后的猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，2026年6月以来政策端加码推动头部猪企去化，冬季疫病高发及养殖成本抬升或进一步加快行业去化节奏，生猪板块迎黄金配置时点。当前生猪板块处相对低位，地缘冲突下油价传导、预计历史最强厄尔尼诺扰动下或强化成本压力，推动行业产能出清。在海外利率高位波动、市场对AI投资回报及估值的担忧升温背景下，生猪板块主要由国内供需周期驱动，兼具防守属性，建议积极布局。推荐标的：牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物、巨星农牧、新希望；受益标的：神农集团等。

　　种子：粮价有望筑底，厄尔尼诺扰动与生物育种推进带来种业投资机会

　　政策方面，2026年中央一号文件强调种业振兴与生物育种产业化，粮食安全及种源自主可控仍是重点。粮价方面，大豆或区间震荡、玉米或偏强震荡，关注厄尔尼诺天气及贸易政策扰动；小麦、稻谷受最低收购价支撑。转基因方面，玉米、大豆审定品种持续增加，配套标准完善有望推动商业化推广。推荐标的：隆平高科、大北农、登海种业；受益标的：敦煌种业、康农种业、秋乐种业等。

　　肉牛：产能去化与进口约束共振，牛周期景气有望贯穿2027年

　　供给端，前期亏损推动产能去化，2026Q3末我国牛存栏同比下降4.1%，前三季度肉牛出栏、牛肉产量同比下降3.1%、0.7%。犊牛溢价扩大反映牛源偏紧，叠加养殖周期长、供给恢复慢，景气有望贯穿2027年。进口端，保障措施及配额外加征关税或约束进口，支撑国内牛价。关注低成本牛源、养殖效率优势企业及奶价温和修复下的牧场盈利改善机会。推荐标的：华统股份；主要A股受益标的：光明肉业、紫燕食品；主要港股受益标的：优然牧业、现代牧业、中国圣牧。

　　白鸡：旺季需求有望支撑鸡价低位修复，2027年关注猪鸡共振机会

　　供给端，鸡肉累计进口量仍低于上年同期，秋冬海外禽流感或扰动种源及鸡肉进口。但祖代种鸡年滚动更新量处于近年高位，前期补充产能预计于2027年陆续释放，叠加强制换羽增加供给，供给增量仍待消化，制约鸡价上行弹性。需求端，白羽鸡价格自近五年低位小幅修复，秋冬旺季有望改善需求承接。若2027年猪价回升带动鸡肉替代需求增长，鸡价中枢有望温和抬升，关注猪鸡共振下的产业链景气修复机会。推荐标的：圣农发展、禾丰股份等；受益标的：益生股份等。

　　动保：周期回暖与产品升级共振，关注非瘟疫苗研发进展

　　猪苗：2027年养殖盈利有望修复，带动疫苗需求及回款改善，腹泻病毒变异强化疫苗升级需求，关注生物股份非洲猪瘟亚单位疫苗审批及商业化进展。禽苗：养殖规模支撑免疫需求，蛋鸡存栏回落或制约增量。反刍苗：肉牛盈利改善有望支撑景气修复。宠物苗：养宠增长、免疫渗透率提升及国产替代带来增长空间。关注周期修复与创新疫苗催化，推荐标的：生物股份、科前生物、普莱柯等。

　　风险提示：宏观经济下行，动物疫病风险，极端天气影响，行业竞争加剧等。