互联网行业研究：AI影视持续景气，Applovin业绩超预期，AI营销商业化逻辑强化

　　AI&云：腾讯发布新一代混元Hy4大模型，首次引入视觉理解与电脑操作能力；百度开源文心5.5Flash Base，总参数达2800亿；谷歌宣布投资150亿美元扩建马来西亚AI数据中心；OpenAI发布GPT-6Cyber网络安全模型，在漏洞发现与利用测试方面取得进展；中国信通院联合阿里、腾讯等20家单位发布《智能体发展自律公约》，推动智能体规范化发展；阿里云为达喀尔青奥会提供AI及云计算技术支持，助力当地数字基础设施建设；Meta收购AI编程初创公司Conductor，加速布局多智能体软件开发领域。国家广播电视总局部署开展新一轮微短剧专项治理工作。AppLovin发布2026Q3财报，营收21.85亿美元，同比增长55%，GAAP净利润14.39亿美元，同比增长72%，业绩超预期，并新增32亿美元股票回购授权。

　　游戏：《影之刃零》上线三天销量超400万份；互动影游关注度持续提升。

　　流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。

　　电商：估计今年双十一电商整体低单位数增长，板块持续承压。

　　虚拟资产&资产交易平台：中期选举落地，币价波动。

　　风险提示

　　后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。