非银行金融行业周报：稳市组合拳密集落地，看好非银板块相对收益

　　稳市组合拳推出，继续看好板块相对收益。本周积极的稳市信号频传，“政策底”已现。（1）11月2日，中国人民银行发布公告称，为支持资本市场健康稳定发展，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，互换期限为1年，可视情况展期。本次操作金额达1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10个基点。这是该工具自2024年10月创设以来的第三次操作，第三次互换便利1000亿的规模接近前两次的总和。（2）中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问，提到“下一步，证监会将引导和鼓励已完成募集的18只主动ETF加快开展投资建仓。同时，持续加大权益类基金产品供给和创新力度，支持基金管理人逆周期布局”。（3）人民银行官网公布《国务院关于金融工作情况的报告——2026年11月3日在十四届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议上》提出“支持中央汇金发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制。维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”。

　　投资建议：（1）当前板块PB估值仅1.07倍（924前最低点约0.96倍）、筹码结构好、板块中有较多权重股，多重因素下我们继续看好板块的相对收益。重点关注优质头部券商：广发证券、中信证券、国泰海通等。（2）市场风偏处于低位，业绩稳健的多元金融标的符合当前的防御性配置思路，且险资、券商互换便利等资金对于高股息配置诉求较强，高股息多元标的受益。重点关注多元高股息标的：中国船舶租赁、中信股份、远东宏信、中银航空租赁、江苏金租；以及资产、负债端改善驱动业绩提升的渤海租赁。

　　保险板块

　　三季度预定利率研究值1.90%，环比下降4BP，预计短期内预定利率下调压力较小。10月30日，中国保险行业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年三季度例会，发布最新一期普通型人身险预定利率研究值为1.90%，环比上季度下调4BP。随着市场利率由单边下行转向区间震荡，自2025年三季度以来，预定利率研究值已连续五个季度在1.9%左右波动。根据动态调整机制，在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续2个季度比研究值高25个基点及以上时，险企需及时下调新产品预定利率最高值。目前普通型人身险产品预定利率最高值为2.0%，与最新研究值仅相差10BP，距离触发调整机制的1.75%阈值仍有15BP，叠加当前利率已处于低位，预计短期内预定利率下调压力较小。

　　投资建议：短期来看，3季报表现较弱以及市场预期悲观引发对保险资产端风险的担忧，但从估值来看，当前部分险企PB已低于2024年9月23日水平，市场对资产端悲观预期已有较充分反映，待市场预期趋于平稳后，保险板块有望迎来估值反弹。当前更推荐具备防御属性、股息率较高的标的。

　　风险提示

　　1）权益市场波动；2）长端利率大幅下行；3）资本市场改革不及预期。