通信行业投资策略：AI算力逐浪：“光、超节点、液冷”三重奏

　　回顾与展望：板块估值处于较低水平，以AI为主攻兼顾多板块投资机遇

　　截至2026年11月4日，通信指数下跌13.3%，在31个子行业中排名第12，在TMT板块中跑赢计算机、传媒。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=46。展望2027年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌、Meta等巨头或持续加大投入，各大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或同样加大AI资本开支力度。我们看好“光、超节点、液冷”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星等板块。

　　2027年赛道一：全球AI共振，聚焦“光、超节点、液冷”三大AI核心主线

　　2027年800G&1.6T光模块需求或持续高速增长，2.4T/NPO/XPO光模块需求初现，CPO/NPO/OCS交换机出货量或持续提升，驱动MPO/DFAU/Shuffle box、棱镜、透镜、隔离器等无源器件进入“量价齐升”的强通胀时代，光芯片向高功率快速升级，磷化铟、薄膜铌酸锂等新材料需求或快速提升，随着全球AIDC建设的推进，普通光纤光缆/保偏光纤/空芯光纤需求或持续增长，光纤光缆景气度或稳中有升。在国家政策和国内巨头的共同推动下，2027年国产AI链有望蓬勃发展，其中超节点是我们最看好的细分方向之一，2027年或成为国产超节点规模放量之年，建议重视交换网络、计算、AIDC等三大核心方向。2027年随着英伟达GB300NVL72、Rubin系列机柜逐步出货、谷歌等Asic巨头最新算力芯片出货量的提升，以及国产算力芯片的规模出货、超节点的部署，液冷渗透率或大幅提升。

　　2027年赛道二：国产AI和卫星齐发力，共筑空天地算力网络

　　大模型训练需求正持续增长，太空拥有无限太阳能、天然真空散热环境与全球无缝覆盖等独特优势，已成为下一代算力发展的核心方向。SpaceX计划部署百万颗卫星规模的巨型太空算力星座，Blue Origin、Google、Starcloud等企业亦相继布局。我国高度重视空天地算力网络的建设，其中卫星是太空网络的核心基石，建议重视四大细分方向：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络。

　　2027年赛道三：AI应用风起云涌，运营商、模组、控制器、CDN等迎机遇

　　AI时代，运营商大力发展AI，AI云有望成为业绩增长新引擎；基于AI模型的语音识别、图像识别等技术的进步加速了AI玩具发展，AI玩具通过搭配智能算力模组、蜂窝/wifi模组等硬件实现了拟人化交互能力，伴随边端AI模型持续优化，智能算力及通信模组需求或将加速释放；AI模型是具身智能发展的底座，经过剪枝、量化后的小模型在边缘终端表现亮眼，智能算力模组及控制器需求或将逐步提升；AI应用有望催生对于毫秒级响应的需求，而CDN通过边缘节点网络的布局，有望将算力下沉至用户端，实现数据的本地化和轻量化的处理，AI应用或持续拉动对于CDN的需求。

　　风险提示：AI发展不及预期、卫星发展低于预期、中美贸易摩擦加剧等