2026年三季报点评：数控系统收入大幅增长，Q3业绩大幅改善

　　华中数控(300161)

　　投资要点

　　事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营业收入10.94亿元，同比增长23.84%；归母净利润-0.37亿元，同比减亏37.18%；扣非归母净利润-1.11亿元，同比减亏11.75%。2026Q3实现营业收入4.45亿元，同比增长34.92%；归母净利润0.54亿元，同比增长145.54%；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长266.93%。数控系统与机床业务较快增长，叠加毛利率改善，推动公司Q3业绩大幅提升。

　　数控主业快速增长，收入结构进一步集中。2026年前三季度公司数控系统与机床业务实现收入8.29亿元，同比增长45.34%，占营业收入比重75.77%，同比提升11.20pp，成为公司收入增长的主要驱动力；工业机器人与智能产线业务实现收入1.92亿元，同比下降21.90%；特种装备、新能源汽车配套及其他业务合计实现收入0.74亿元，同比增长8.38%。受益于新兴产业加工需求增长及国产替代推进，数控系统与机床业务规模持续扩大，收入结构进一步向数控主业集中。

　　毛利率显著提升，Q3利润大幅改善。2026年前三季度公司综合毛利率43.88%，同比提升7.21pp；其中Q3单季度毛利率49.81%，同比提升11.15pp。Q3实现归母净利润0.54亿元、扣非归母净利润0.23亿元，同比分别增长145.54%/266.93%，Q3利润大幅改善。但前三季度归母净利润仍亏损0.37亿元，扣非归母净利润亏损1.11亿元，较高期间费用仍对利润形成压力。

　　研发投入维持高位，营运资本占用增加。2026年前三季度公司销售、管理、财务及研发费用率分别为10.86%/10.38%/3.32%/32.48%，同比变动-2.64/-1.64/-0.05/+5.90pp，四项期间费用率合计57.03%，同比提升1.58pp。其中研发费用3.56亿元，同比增长51.35%，主要系公司按照国家及地方科技项目进度增加研发投入。截至9月末，公司存货11.95亿元、合同负债1.94亿元，较年初分别增长18.28%/15.12%；货币资金2.19亿元。前三季度经营活动现金流量净额-0.23亿元，同比下降165.49%，主要系收到的相关科技项目经费减少。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.52/0.85/1.13亿元，对应PE分别为96/59/44倍。考虑数控系统与机床主业持续拓展，国产替代及新兴产业加工需求有望提供增长支撑，研发投入有望增强中长期产品竞争力，维持“持有”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；研发投入转化不及预期风险等。