单三季度收入同比增长23%，积极布局AI、机器人相关业务

　　华阳集团(002906)

　　核心观点

　　2026Q3公司实现收入42.7亿元，同比增长23%。公司2026年前三季度实现营收111.96亿元，同比+27.36%，归母净利润6.16亿元，同比+9.74%。分季度看，公司2026Q3实现营收42.73亿元，同比+22.79%，环比+11.64%，归母净利润2.15亿元，同比-2.39%，环比-8.85%。

　　2026Q3，公司毛利率环比下降0.9pct。2026Q3，公司毛利率16.2%，同比-2.8pct，环比-0.9pct，净利率5.1%，同比-1.3pct，环比-1.1pct。2026Q3，公司四费率为10.5%，同比-0.9pct，环比-0.5pct。

　　聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：根据公司公告，第三季度汽车电子业务中HUD、屏显示、座舱域控、无线充电等产品持续获得国际车企定点，客户覆盖STELLANTIS集团、现代、北京现代、日产、东风日产等。自第四季度起，大众、本田、丰田、现代、福特等客户新项目将陆续量产，海外业务规模将持续提升。2）精密压铸：2026年前三季度，公司精密压铸业务营收实现超20%增长，锌合金、镁合金产品线实现大幅增长。2026年，精密压铸业务新开拓订单金额大幅增长，持续获得博格华纳、采埃孚、博世、法雷奥、联电、安波福、尼得科、捷普、莫仕、泰科、安费诺以及其他重要客户新项目。

　　在非汽车领域，公司积极探索和发展与AI、机器人相关业务。根据公司公告，公司AI相关产品光模块、服务器高速连接器零部件第三季度营业收入同比大幅增长；服务器机柜散热铝合金项目已开始量产；新开发了多类数据互联、散热相关产品，包括新一代800G光模块壳体组件、冷锻工艺光模块铝合金壳体、光模块液冷板等；新品类光模块铜合金散热产品获项目定点。截至2026年9月末AI业务已定点项目的全生命周期金额超过30亿元。公司围绕机器人赛道开展布局，目前，机器人镁合金关节壳体已实现量产，并获得机器人头部零部件项目定点，正在推进机器人大小脑域控、灵巧手等产品。

　　风险提示：原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险、股东减持风险。

　　投资建议：维持收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级。我们维持收入预测，考虑到原材料涨价的影响，下调利润预测，预计2026/2027/2028年营收158.6/191.2/227.0亿，净利润为8.8/10.7/12.9亿（原预计26/27/28年9.9/12.3/14.8亿），维持优于大市评级。