2026三季报点评：受益行情回暖，Q3归母净利润同比+429%

　　益生股份(002458)

　　核心观点

　　鸡苗价格同比上涨，Q3归母净利润延续同比高增。公司2026年前三季度实现营业收入25.58亿元，同比+25.63%，其中单Q3实现营业收入8.62亿元，环比-5.62%，同比+20.45%；公司2026年前三季度实现归母净利润4.43亿元，同比+1294.00%，其中单Q3实现归母净利润1.36亿元，环比-33.68%，同比+428.73%。前三季度业绩增长主要得益于父母代肉种雏鸡销量同比增加、父母代肉种雏鸡及商品鸡销售价格同比上涨以及种猪销量同比增加。

　　Q3鸡苗销量同比略降，销售均价环比下降，同比上涨。参考销售简报，公司2026年前三季度白羽肉鸡苗累计销量为4.93亿羽，同比+1.10%，其中Q3白羽肉鸡苗销量1.66亿羽，同比-1.02%。价格方面，公司2026Q3白羽肉鸡苗销售均价测算为3.31元/羽，环比-18.24%，同比+10.37%。后续受前期祖代种鸡海外引种量下降影响，优质父母代及商品代鸡苗供给预计维持偏紧，公司主业盈利仍有支撑。

　　鸡苗量价改善带动利润率提升，费用率同比优化明显。公司2026年前三季度毛利率为27.46%，同比+13.40pct；销售净利率17.44%。费用方面，公司2026年前三季度销售费用率1.12%（同比-0.37pct），管理费用率3.88%（同比-0.89pct），财务费用率0.43%（同比-0.08pct）。三项费用率合计5.43%，同比-1.34pct，整体明显优化。

　　经营性现金流同比大幅改善，流动资产周转有所分化。2026年前三季度经营性现金流净额5.47亿元（同比+137.30%），经营性现金流净额占营业收入比例为21.37%（同比+10.06pct），主要受盈利改善带动。在主要流动资产周转方面，2026年前三季度存货周转天数达55.2天（同比-9.4天），应收账款周转天数达8.0天（同比+1.4天），存货周转有所加快，应收账款周转有所放缓。

　　风险提示：养殖过程中发生不可控疫情；粮食价格大幅上涨增加饲料成本等。投资建议：考虑到祖代海外引种受阻导致优质种苗供应偏紧，我们上调2026-2027年归母净利润预测至5.4/7.4亿元（原为5.3/6.0亿元），预测2028年归母净利润为7.4亿元，对应2026-2028年每股收益为0.4/0.5/0.5元。公司作为国内白羽肉鸡种苗龙头，中长期有望依靠品种优势享有超额收益，维持“优于大市”评级。