风电设备行业周观点：板块强势反弹，招标价格延续企稳

　　投资要点：

　　本周风电板块强势反弹，申万二级风电设备（801736.SL）上涨6.56%、跑赢沪深300指数4.84pct，一级行业电力设备上涨9.33%、居申万一级行业第2位；31只风电个股30涨1跌，板块表现显著强于大盘。

　　行业层面：本周风电整机招标4560.91MW、环比+10.70%，开标1200.04MW、环比-42.44%；含塔筒陆上风机中标均价1931.34元/KW、海上含塔筒项目3216.53元/KW，风机价格延续企稳。

　　公司层面：金风科技为埃及SWE风电项目提供合计约27.27亿元履约担保，大金重工拟回购不超已发行H股10%，新强联实控人拟增持5000万-1亿元，中船科技1.76亿元出售天镇风电资产获受让方资格确认。

　　投资建议：风电行业盈利修复与格局优化共振，短期风机价格企稳回升、陆上风电装机加速及海上风电政策催化，长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量。除了国内行业装机恢复向上带来产业链上各环节公司的盈利修复之外，国外海风欧美及新兴市场区域的海风的修复和起量带动国内风电整机及零部件企业的出海提速，风机海外市场份额稳步提升，同时，基于海外价格好于国内价格，加上国际后服务市场是刚需产业，未来产业链上相关出海公司的盈利能力可期。2027年随着全球风电需求共振同步改善国外风机和零部件企业盈利修复，建议关注：1）风机整机环节：陆风报价底部企稳，四季度进入交付旺季，高价订单持续结转带动毛利改善，同时海外高毛利订单占比抬升增厚利润。优先推荐交付能力强、机型矩阵完善、海外布局成熟的龙头。2）海风方向：深远海、漂浮式项目加速推进，柔直海缆、大兆瓦塔筒/管桩、系泊锚链价值量显著高于传统近海项目，行业格局集中、龙头壁垒高。3）出海链：欧洲海风拍卖放量，本土产能不足，国内供应链成本、交付优势突出；优先选择已取得海外资质、在手海外订单充足、具备本地化交付能力的零部件与整机企业，受益于海外高溢价订单的弹性标的。4）风电后市场：存量机组规模持续增长，运维、技改、叶片回收、整机翻新需求逐步释放，现金流稳定、周期性弱，属于长期配置方向。

　　风险因素：1、原材料价格波动；2、项目开工不及预期；3、贸易冲突加剧；4、行业需求不及预期；5、竞争加剧等风险。