CMP批量应用支撑增长，平台化布局持续推进

　　华海清科(688120)

　　事件：华海清科发布《2026年第三季度报告》，2026年前三季度实现营收41.82亿元，同比增长30.95%；实现归母净利润10.02亿元，同比增长26.62%。其中，2026Q3实现营收15.39亿元，同比增长23.71%；实现归母净利润4.39亿元，同比增长53.46%。

　　CMP批量应用拉动增长，新业务产业化成效突出。报告期内，公司依托产品与技术优势把握行业市场机遇，CMP装备已在先进逻辑、先进存储、先进封装等领域实现批量落地应用，市场占有率及经营销售规模稳步提升，支撑公司业绩增长。同时，公司持续加码研发投入、推进产能体系建设，减薄装备、离子注入装备、清洗装备、晶圆再生、关键耗材及维保服务等新产品业务研发迭代与市场拓展推进顺畅。2026年前三季度，公司实现毛利率42.13%，同比降低1.96个百分点。

　　持续加码研发投入，销售及研发费率下降。2026年前三季度，公司发生销售费用1.75亿元，销售费率4.18%，同比降低0.50个百分点；发生管理费用2.76亿元，管理费率6.59%，同比增长0.30个百分点；发生研发费用4.36亿元，研发费率10.43%，同比降低1.35个百分点；发生财务费用-0.05亿元，同比增加0.0025亿元。

　　多品类装备持续突破，晶圆再生产能加快布局。截至2026H1，①CMP装备：Universal-S300已获得多家客户批量订单，Universal-300FS切入国内头部逻辑客户供应链并获得大批量订单，Universal-S300A首台装备已交付头部存储客户开展工艺验证。②减薄及离子注入装备：面向先进存储的Versatile-GH300完成首台出机；12英寸大束流离子注入装备持续为国内多家头部集成电路制造企业批量供货，首台iPUMA-LT低温离子注入机正推进客户端验证。③晶圆再生：公司已获得多家头部晶圆厂大生产线批量长期订单并稳定供货；昆山晶圆再生扩产项目已完成投资备案及环评批复，投产后将与天津厂区现有20万片/月产能形成协同，全部达产后公司晶圆再生总产能将提升至60万片/月。

　　盈利预测

　　我们预计公司2026-2028年实现营收60.50、81.33、105.02亿元，实现归母净利润14.03、19.14、25.34亿元，对应PE74.60、54.67、41.29x，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期风；行业景气度波动风险；其他风险。