前三季度毛利率同比提升，AI与扩品类业务持续布局
| 领 涨 个 股 |
名称 | 相关 | 涨跌幅 |
|---|
| 资 金 流 入 |
名称 | 相关 | 净流入(万) |
|---|
传音控股(688036)
事件：传音控股发布《2026年第三季度报告》，2026年前三季度实现营收502.80亿元，同比增长1.49%；实现归母净利润26.30亿元，同比增长22.44%。其中，2026Q3实现营收148.49亿元，同比下降27.45%；实现归母净利润8.57亿元，同比下降8.40%。
手机售价调整支撑收入，累计毛利率同比提升。2026H1，公司根据成本变化和市场竞争策略调整产品价格，智能手机平均售价上涨带动收入增长；同时受历史库存影响，成本上涨略有滞后，毛利率有所提升，2026年前三季度公司毛利率为22.64%，同比提升3.17个百分点。
持续加大研发投入，管理费率基本稳定。2026年前三季度公司发生销售费用42.61亿元，销售费率8.47%，同比增长0.64个百分点；发生管理费用13.22亿元，管理费率2.63%，同比降低0.01个百分点；发生研发费用24.80亿元，研发费率4.93%，同比增长0.61个百分点；发生财务费用5.17亿元，同比增加5.36亿元。
巩固新兴市场优势，AI与扩品类业务持续布局。2026H1，公司全球手机市场占有率为11.3%，排名第三，非洲智能机市场占有率排名第一。①AI手机：公司已发布TECNO AI，带来新一代智慧助手Ella，并持续研发AI-BestMoment、AI RAW画质增强等技术，布局端侧AI影像能力。②扩品类：数码配件、家用电器及储能业务延续多品牌策略，依托AI技术着力打造互联互通、跨端协同、软硬融合的平台能力。③移动互联网：在应用分发、工具及游戏等流量生态基础上，布局生活服务与本地垂类内容生态，借助AI优化产品设计和本地化运营。
盈利预测
我们预计公司2026-2028年实现营收693.17、778.76、900.30亿元，实现归母净利润36.47、46.58、63.00亿元，对应PE21.26、16.65、12.31x，维持公司“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；供应链风险；其他风险。
