新产业：3Q26业绩增长提速，盈利能力持续修复

　　新产业(300832)

　　事件：近日，公司发布2026年第三季度报告：前三季度实现营业收入37.01亿元，同比增长7.97%；利润总额15.87亿元，同比增长16.14%（若剔除汇率变动造成的影响，利润总额同比增长23.42%）；归母净利润13.91亿元，同比增长15.42%；扣非净利润13.24亿元，同比增长16.62%；经营性现金流量净额15.13亿元，同比增长42.13%。

　　其中，2026年第三季度营业收入12.80亿元，同比增长3.03%；归母净利润5.23亿元，同比增长20.55%；扣非净利润5.00亿元，同比增长21.98%，经营业绩较上半年呈现改善趋势；经营性现金流量净额6.11亿元，同比增长1.42%。

　　政策环境趋于明朗，国内业绩有望逐渐改善

　　在国内市场，公司前三季度实现主营业务收入20.22亿元，同比增长3.40%，其中试剂收入同比增长8.00%。随着集采全面落地，检验服务价格政策趋于明朗，公司国内业绩有望逐渐改善。

　　2026年前三季度，公司国内市场共完成全自动化学发光仪器装机1,013台，其中大型机占比达85.39%，大型机占比较上年同期提升了7.68个百分点；SATLARST8流水线实现装机达162条，第三季度新上市SATLARSmini-T8流水线实现装机35条。流水线的快速放量，标志着公司在国内大型医疗终端的市场拓展取得实质性突破，预计将逐步带动常规试剂销量的稳步提升。

　　虽受到地缘政治和汇率影响，除中东外其他区域均实现较好增长

　　在海外市场，公司前三季度实现主营业务收入16.76亿元，同比增长14.21%。其中海外试剂业务收入在仪器装机量持续攀升的带动下同比增长23.58%，海外试剂业务收入占比海外主营业务收入比重达68.87%，试剂收入占比同比提升了5.22个百分点。

　　虽然前三季度海外业务受到地缘政治和汇率因素影响，但是除中东地区因战争影响同比大幅下降外，其他区域均实现较好的业绩增长，其中欧洲地区表现优异，前三季度在人民币对欧元升值的情况下仍实现近30%的增长。海外市场公司将持续加大在优势区域的本地化团队建设力度。

　　前三季度，海外市场共销售全自动化学发光仪器2,537台，中大型发光仪器销售占比提升至75.72%，客户结构持续向高质量方向发展。随着SNIBE品牌在海外市场的影响力日益扩大，公司着重推动中高速机MAGLUMIX8及MAGLUMI X6在大型终端装机与应用，并取得较显著的成效，预计海外客户升级将为中长期经营增长奠定坚实基础。

　　盈利能力提升显著，汇兑损失影响短期业绩

　　2026年前三季度，公司的综合毛利率同比提升2.53pct至71.26%，毛利率提升主要由于降本增效措施加强成本端控制、以及海外毛利率提升带动整体毛利率提升。

　　期间费用方面，公司合理控制人员编制和市场营销费用投入：尽管海外仍在持续加大投入，前三季度整体销售费用率同比降低2.02pct至14.84%，预计该费用率水平可持续。受海外注册费用同比降低影响，研发费用率同比降低1.98pct至8.88%。财务费用率同比提升2.64pct至1.81%，主要因为人民币呈现持续升值的态势，因汇率变动而产生的汇兑损失为9,516.70万元（上年同期为-358.83万元）。综合影响下，公司整体净利率同比提升2.43pct至37.58%。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为50.46/57.54/66.04亿元，同比增速为10.25%/14.03%/14.77%；归母净利润为18.69/22.13/26.07亿元，同比增速为15.33%/18.41%/17.83%。对应EPS分别为2.38/2.82/3.32元，对应当前股价PE分别为25/21/18倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：检验政策落地不及预期的风险；地缘政治波动的风险；新品研发不及预期的风险。