嘉能可警告欧洲能源危机威胁精锌供应，沪伦锌价重心上移
核心观点
宏观：当地时间8月4日，英国央行宣布将基准利率从1.25%上调至1.75%，将利率拉升至2009年1月以来的最高点，50个基点也创下了英国27年来的最大加息幅度。当地时间8月5日，美国劳工统计局公布7月非农报告。数据显示，美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，远超市场此前预期的约25万上下的两倍有余；延续了今年以来就业增长的强劲势头，为美联储更激进的加息提供支撑。
基本面：截止8月5日，根据SMM，进口矿加工费报165美元/吨，国产矿加工费报3800元/吨，环比上周持平。国内6月进口锌精矿29.33万实物吨，同比大增24.01%，4月下旬开始，沪伦比上修，进口矿扭亏为盈，预计后续进口矿流入保持较高增速，对国产矿形成替代效应，预计国产矿加工费仍可持续上调，利于国内精炼锌增加产量。冶炼端，嘉能可发出警告，能源危机对欧洲精炼锌供应正在形成实质性威胁，除早已在上年四季度就已关闭了一座冶炼厂外，嘉能可在欧洲的其它冶炼厂当前正承受巨大的能源成本压力，冶炼项目几乎没有利润。国内一方面进口矿加量流入，国产矿加工费上调，冶炼厂计划产量上调，另一方面，利润主要贡献项目即副产品硫酸的价格下跌，不过为了完成全年的生产计划，国内炼厂下半年的精锌供应应该会有一些增量。消费端，美联储大幅加息，欧洲央行亦开始加息，衰退预期较浓，海外需求面临回落，国内尽管存稳增长预期，基建数据较为亮眼，但房地产依旧快速下滑，对国内需求的回暖程度不宜过于乐观。
策略：嘉能可发出警告，欧洲能源危机正在对欧洲精炼锌供应构成实质性威胁，其在欧洲的冶炼项目承受巨大的成本压力，几乎没有利润。六月以来，欧洲天然气和电价大幅反弹上行，再创历史新高。俄乌战争在短期内应该难有结果，且目前正处于夏季用电高峰期，天然气的价格大幅回落较难，始终对欧洲冶炼产能构成威胁。但也应注意到，锌价此次上行，并无实质性减产，更多的是出于对未来潜在减产的担忧。当前消费情况仍旧一般，美国就业强劲，利于激进加息，若后续无实质性减产出现，行情或倾向于缓步下移。
