宏观金融资讯周报
一、【宏观】中国出口好于预期，美国非农数据强劲
观点：美国经济强现实弱预期，国内经济波动中复苏，商品回归基本面交易，品种间延续分化走势。
逻辑：本周处于宏观数据发布的空窗期，台海局势左右了国内资本市场的走势，对市场的影响更多体现在短期的避险情绪，后续随着局势的缓和，资本市场将回归基本面定价。海外方面，我们此前提出，市场交易将回到美国通胀回落、经济走弱、加息放缓的逻辑上来，但7月的非农数据或打破这一逻辑，“工资-通胀”螺旋式上升的担忧或使得美国通胀难以快速下行，而强劲的就业数据又使得美国经济不会很快衰退，若后续通胀和零售偏强，市场或将重回“紧缩交易”主线。国内方面，经济复苏的趋势没有变，但疫情的反复将干扰经济复苏的节奏，削弱经济复苏的动能，资产的波动也将加大。
二、【股指】地缘政治冲击落地，股指交易逻辑回归国内
观点：股指短期的驱动力有限，更多地是维持震荡或震荡上行的走势。策略上，仍以择机布局中长线多单为主。套利策略上，周五IM2208年化贴水率大幅缩减至3.7%，可考虑介入IM2208期现正套；中证1000与中证500价差达820点，创阶段性新高。可考虑介入多IC空IM策略。
逻辑：地缘政治风险带来的恐慌下挫已告一段落，不过，当前国内宽信用效果不佳、疫情边际扰动，经济修复速度较慢，且货币政策进一步宽松的概率较低，股指短期的驱动力有限。
三、【国债】债期做多思路不变
观点：债期方向仍以做多为主，注意入场点位。
逻辑：1.阶段性判断：债期表现强势，在一个月的连续上涨后，再度位于关键点位。下周迎来数据验证窗口，重点关注金融数据，调整就是进场的时机。政治局会议的定调对于债券市场确定利好，也打消了市场的担忧以及恐高情绪，债期或是下半年确定性最高的安全资产。一方面是经济基本面修复放缓，疫情的客观制约和底线思维防风险下，求稳需求先于发展。二是流动性保持合理充裕，尽管不追求强刺激，货币政策可能总量发力有限，但以今年的资金市场来看，财政对于流动性的补充不可忽视，低的资金价格就是“宽松政策”最好的体现。债期方向仍以做多为主，注意入场点位。
2.中长期观点：看好债期。一是疫情呈现外溢特征，经济下行的影响市场定价不充分；二是未来货币政策仍是偏松的，重点就是宽松有多少空间，怎么利用；三是宽信用实现难度较大，即是放松地产，居民和企业加杠杆的意愿和能力都有限。
3.风险点：疫情超预期发展以及政策力度。
主要关注点：国内疫情发展、金融数据、政策力度。
