三季度货政例会点评：稳增长、稳地产、稳汇率
事件：
9月27日，央行公告召开2023年三季度货币政策委员会例会。
央行对国内经济研判中性，强调政策要“持续用力”、着力扩大内需、提振信心等
央行对国内经济判断中性，在“回升向好、动力增强”的基础上强调“需求不足”等。三季度货币委员会例会指出，“国内经济持续恢复、回升向好、动力增强”，延续二季度执行报告中“国民经济有望持续好转”论调，较二季度委员会例会“整体回升向好”更为积极，但同时也强调仍然面临“需求不足”等挑战。
政策要“持续用力”，着力扩大内需、提振信心等。相较于二季度，三季度例会延续“搞好跨周期调节”基调，新增“逆周期调节”表述，“稳”的态度愈加明确。延续强调“发挥货币工具总量和结构的双重功能”，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环等（详情参见《稳增长，货币关注什么？》）。
政策强调加大已出台政策实施力度，强调信贷“合理增长”、加大结构性引导
政策基调强调“加大宏观调控”，加大已出台货币政策实施力度等。相较于二季度，三季度例会新增“加大已出台货币政策实施力度”，落实好调增的再贷款再贴现额度等，或指向稳增长加力以结构性支持为主。与二季度执行报告相一致，或加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施等领域的支持力度等。
信贷政策强调“合理增长、节奏平稳”，加大对科技、制造业等结构性支持力度。相较于二季度执行报告的“总量适度”，三季度例会强调信贷“合理增长”，延续“节奏平稳”等表述。此前8月中旬央行会议已释放一定信号，“保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性”。操作层面上，更加侧重于加大力度支持科技型企业融资，引导金融机构增加制造业中长期贷款等。
其他：聚焦存量房贷利率下调等地产政策落地实施，防范汇率超调风险等
政策对地产着墨增多，聚焦存量房贷利率调降落地、加大城中村改造等。相较于二季度，三季度例会更加侧重于融资端“因城施策”，强调实施“差别化住房信贷政策”；同时，落实新发首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房利率落地等，加大对“平急两用”基础设施、城中村改造等金融支持力度等。防风险关注度依然较高、尤其是汇率，强调“坚决防范汇率超调风险”等。和二季度执行报告一致的是，三季度例会对汇率着墨依然较多，延续“综合施策”、“稳定预期”等，新增“校正背离”；同时强调，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险等，保持人民币汇率在河里均衡水平上的基本稳定。
风险提示
政策落地效果不及预期，疫情反复。
