长风破浪：中国经济可能会偏乐观一点

　　1.1.Q1GDP增速超预期，但内生动力不足

　　2023年一季度GDP不变价同比4.5%，高于Wind一致预期的4.0%，第三产业的拉动达到3.13%，为主要贡献项。

　　经济的结构性矛盾仍然存在，通胀与信贷的背离，M2M1剪刀差的扩大，青年失业率的上行，内生动力仍显不足。

　　服务业、出口超预期，消费恢复较好。

　　3月，服务业生产指数同比已经回升到9.20%，服务业PMI升至56.9%，低基数下已超疫情前水平。

　　3月出口增速回升至14.8%，2022年9月以来首次转正。

　　制造业内生动力不足

　　企业投资意愿不足，固定资产投资增速4.7%，上月5.5%。制造业固定资产投资增速6.2%，上月8.1%，房地产固定资产投资-7.2%，上月-5.7%，继续下行。政府投资继续托底，基建投资增速8.7%，上月9.0%，相对较有韧性。

　　工业增加值在低基数情况下小幅上行。3月，规模以上工业增加值同比增长3.9%，较1-2月加快1.5个百分点。

　　1.2.预计房地产拖累减弱，基建仍偏强

　　3月房地产开发投资增速继续下行，但已从低点有所回升。2021年下半年开始，房企信用问题持续发酵，销售放缓、现金流紧张等问题凸显，部分项目烂尾、弃房断贷等事件导致房地产风险加大。2023年3月房地产开发投资、新开工面积等指标继续下滑。