宏观利率图表110：等待高利率下的风险释放

　　策略摘要

　　美国9月超预期的通胀数字下全球流动性状态不会转变，韩国启用稳定基金但继续不得不加息，强美元驱动的全球再分配过程仍将延续，市场在忧虑中正在不断趋向于不稳定，风险信号上建议继续关注日元升值。

　　核心观点

　　市场分析

　　中国：继续等待改善。1）货币政策：逆回购净回笼3470亿，下周5000亿MLF到期；易刚表示人民银行将加大稳健货币政策实施力度。2）金融数据：9月企业中长期贷款同比多增6540亿，社融同比多增6245亿，存量增速+10.6%，M2同比+12.1%。3）通胀数据：9月CPI同比+2.8%，PPI同比+0.9%；发改委表示目前生猪价格已经处于过度上涨区间。4）风险因素：台积电下调资本开支10%。

　　海外：动荡没有结束。1）货币政策：韩国央行加息50BP；美联储会议纪要倾向于短期内实现加息至限制性的利率水平，卡什卡利表示联储加息转向的门槛“非常高”；美联储向瑞士央行提供美元流动性；欧央行拉加德说关于量化紧缩的讨论已经开始，并将继续讨论下去，欧洲央行内部模型表明欧洲央行的政策利率终点为2.25%；日本央行行长黑田东彦表示承诺将维持宽松的货币政策；英国央行声明债券购买计划仍定于周五结束。2）宏观政策：美国财长耶伦表示并没有要干预美元汇率的想法；韩国准备启动股市稳定基金。3）通胀数据：美国9月CPI同比+8.2%，PPI同比+8.5%；纽约联储调查消费者通胀预期从5.7%下降至5.4%。4）经济数据：美国9月集装箱进口同比-11%；2023年全球石油需求IEA下调47万桶/日，OPEC下调36万桶/日。5）风险因素：美股开盘跌2%但收盘涨2%的状态历史上仅发生在97年、02年和08年；美国30年期按揭利率上涨至6.92%；日本10年期国债连续4个交易日无成交。

　　策略

　　维持战略性乐观。但是短期预计风险冲击仍未结束，等待其创造的配置空间，战术性维持风险资产低仓位。

　　风险

　　韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险