CPI、PPI点评报告：居民消费价格或达年内顶点，逆剪刀差年内或将持续

　　内容提要

　　2022年9月，CPI同比上涨2.8%，较上月回落0.3个百分点，环比上涨0.3%，较上月提升0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，较上月不变；新涨价影响约为2.0个百分点，较上月上升0.3个百分点。食品价格上涨是此次CPI上涨的主要原因，具体表现为多地高温天气造成鲜菜价格上涨，二次育肥叠加需求回温造成猪价继续上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅较上月回落0.2个百分点，显示需求复苏温和，总体价格平稳增长。我们预测9月份CPI同比增长2.9%，高于实际结果0.1个百分点，但好于市场预期，主要是对本月食品价格上涨的估计过高，导致对CPI环比高估了0.1个百分点。

　　2022年9月，PPI同比上涨0.9%，较上月回落1.4个百分点，环比下跌0.1%，较上月上升1.1个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为1.3个百分点，较上月下降约1.2个百分点；新涨价影响约为-0.4个百分点，较上月回落0.2个百分点。生产资料价格下跌依然是造成PPI继续下跌的主要原因，但整体下行趋势出现了明显的边际修复，具体表现为上游工业价格在国际油价震荡下行的带动下继续下行，但边际趋势已出现放缓，中下游工业特别是食品、衣着需求回温支撑工业出厂价格。我们预测9月份PPI同比上涨0.8%，低于实际结果0.1个百分点，但仍好于市场预期，误差主要来源是对生产资料价格下行的估计过高。