宏观大类日报：美国2月CPI略超预期
策略摘要
商品期货：整体中性，关注芳烃系化工（EB、PX、TA）、生猪、贵金属等结构性买入套保机会；铁矿卖出套保；
股指期货：逢低买入套保。
核心观点
市场分析
宏观预期有望迎来上修契机。海关总署公布的1-2月进出口数据明显改善，其中去年海
外的高库存导致的低出口基数是原因之一，但就算剔除季节性后仍有出口明显改善，分项来看，纺织服装、塑料制品和地产后周期的家电、家具等产品出口继续回升。现阶段核心矛盾在于复工复产进度偏慢，以及2024年后整体债务发行节奏平稳，政策超前发力的迹象不明显。那么去年作为拖累项的出口改善或将成为宏观预期上修的契机，后续还需要警惕地产的拖累风险。全国两会的历史规律：复盘近11年的两会资产样本：A股受益明显，两会后一周和后一月中证1000和中证500表现较强，样本上涨概率在70%左右；商品在两会期间有所承压，两会后逐步企稳修复。
美国2月CPI略超预期。美国2月CPI同比增3.2%，较前值增长0.1%，核心CPI同比3.8%，较前值下降0.1%，但核心CPI环比增0.4%，为八个月最大升幅，数据继续凸显通胀韧性。数据公布后，贵金属表现仍具韧性，关注下周美联储是否释放QT转缓信号。
节后第三周，商品交投仍清淡。黑色方面，整体消费启动慢，处于低产量低消费的状态，短期仍需警惕调整风险；有色整体受到美元走弱提振，但仍处于季节性累库阶段，下游需求平淡；能源短期受到俄乌冲突导致的炼厂加工量下降以及红海事件的支撑；化工板块芳烃线具有韧性，关注苯乙烯、PX、PTA的机会，2月纺服、塑料制品等出口回升对需求端亦有支撑；农产品方面，关注饲料和养殖板块，生猪目前是供需双弱格局，短期驱动看二次育肥的变量。贵金属方面，美联储沃勒“反扭曲操作”的相关言论带动美联储降息计价触底回升，结合3月议息会议或将讨论放缓QT，贵金属多配窗口重新打开。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
