2022年4月29日政治局会议要点解读：风险挑战增多，将出台新一轮稳增长政策

　　4月29日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。我们对本次会议做以下要点解读：

　　一、形势判断方面，会议明确提出当前面临的“风险挑战增多”。

　　我们认为，当前主要有三个因素导致经济下行压力加大，不确定性上升。首先，3月以来，上海、吉林等地再现新一轮聚集性疫情，并波及全国，其影响程度仅次于2020年初的武汉疫情。本轮疫情对稳增长形成直接扰动，并给就业市场带来一定压力。这一态势已在一季度后半段有所体现，但二季度或是主要承压阶段。其次，2月24日乌克兰危机爆发，国际油价、粮价大幅上冲，全球高通胀形势雪上加霜，我国面临的输入性通胀风险随之加大。第三，春节后，国内楼市仍未回暖，房地产投资、涉房消费承压，特别是一些头部房企风险仍在暴露，已经成为需要重点管控的风险点。

　　二、政策部署方面，会议要求要加大宏观政策调节力度，包括两个方面：一是已经确定的政策要加快落实，二是首次明显提出“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和冗余度。”

　　我们认为，已有政策加快落实主要包括：财政退税减税和降费节奏会进一步加快，预计今年2.5万亿退税额度大部分会在年中前完成。在疫情冲击及工业品价格高企背景下，这些财政政策能直接改善企业现金流，在保市场主体、稳定就业岗位中发挥关键作用。二是财政支出节奏也会前置，原定的新增地方政府专项债“提前下达的额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕”可能进一步提前。这将对基建投资提供有力的资金保障。我们预计，二季度基建投资增速（不含电力）有可能达到10.0%左右，比一季度进一步加快1.5个百分点，直接拉动GDP增速约1个百分点。

　　货币政策方面，主要是指银行要充分利用4月降准带来的增量资金，加快信贷投放；同时，包括支小支农再贷款、科技创新及养老再贷款、碳减排支持工具等在内的结构性货币政策会加大实施力度，在对小微企业、科技创新、绿色发展等经济薄弱环节和重点领域提供精准支持的同时，提振信贷、社融等金融总量增速。