4月29日政治局会议点评：指明方向，增强信心
事件：
新华社北京4月29日电中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。中共中央总书记习近平主持会议。
点评：
（1）直面问题，定调经济形势较为严峻
原文：会议指出，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。
点评：今年前2月经济数据表现较好，总体超出市场预期。但3月经济数据显示，消费、出口、制造业投资、房地产投资全面走弱，仅基建投资较1-2月改善。高频数据显示，4月消费、房地产投资或继续承压，CPI预计较3月进一步抬升，PPI下行速度放缓。国内本轮疫情对经济造成明显冲击，叠加海外地缘政治冲突仍存在不确定性，我国经济目前面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然沉重。
（2）疫情防控方面坚持动态清零，但强调要根据病毒传播的新特点高效统筹疫情防控和经济社会发展原文：会议强调，疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求。要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。
点评：在疫情防控方面，会议提出坚持动态清零，意味着目前严格防控的基调不会发生明显转变，但同时提出要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。我们认为，这预示着前期部分地区实行的过于僵化的防疫政策将得到一定程度的纠偏，疫情防控政策会进一步优化，增加灵活性、精准性，避免出现大范围、长时间的区域封控。
（3）经济下行压力加大之下，仍然坚持全年经济社会发展预期目标，后续强度更大的稳增长政策可期，财政政策唱主角
原文：会议要求，要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间。要加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。
点评：会议要求努力实现全年经济社会发展预期目标，显示今年依然坚持5.5%左右的GDP增速目标并未松动。我们测算，要实现+5.5%的全年GDP增长目标，Q2到Q4平均每个季度的GDP环比平均至少要达到+1.54%，对应Q2到Q4的GDP同比分别至少为+5.13%、+6.01%和+6.05%，实现起来难度不小。因此，后续政策面必须更加积极，各方面稳增长政策需要组合发力。总体上看，会议提出的大量稳增长措施都需要依赖于财政发力，如实施好退税减税降费等政策，全面加强基础设施建设，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策等，这符合我们一直强调的财政是今年稳增长的主角。
（4）稳住内需，全面加强基础设施建设，托底经济
原文：会议要求，要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。
点评：在稳内需方面，会议强调了对投资和消费的支持，尤其强调了加强基础设施建设。结合4月26日的中央财经委员会第十一次会议上强调的“加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平。要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度”以及提出的五大基建领域，进一步表明：面对宏观经济下行压力加大、内外不确定性加剧的客观经济环境，今年基建投资将在稳增长中发挥核心作用，有望进一步加速。
数据上看，年初以来，国家发改委共审批核准固定资产投资项目32个，总投资5200亿元，主要集中在交通、水利、能源、高技术等行业。去年Q1，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目16个，总投资454亿元。去年H1，发改委共审批核准固定资产投资项目40个，总投资2464亿元。年初至今发改委审批项目投资额已达去年上半年的2倍以上。项目资金方面，2022Q1，全国发行新增专项债规模12981亿元，约占1.46万亿元提前批额度的89%，占全年发行计划3.65万亿元的36%。今年专项债发行显着提速，叠加去年年末发行的1.2万亿元专项债的有效衔接，上半年基建资金较为充足。全年看，财政部国库司司长王小龙表示，财政部将持续加大对地方的指导力度，确保9月底前完成今年下达的专项债券额度发行工作。与去年相比，今年基建靠前发力、加速发力的态势较为明显。
（5）会议再次强调“房住不炒”，但认可房地产边际放松措施
原文：会议强调，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。
点评：会议再次提出坚持“房住不炒”，但提出支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展，总体基调与4月19日人民银行、银保监会联合召开的金融支持实体经济座谈会上对房地产的定位相近。此次会议关于房地产的表态是中央层面对前期多地房地产调控边际放松措施的进一步认可，调控放松预计还将在更大范围内扩散，放松力度也可能进一步增强。
