2022年6月宏观数据点评：经济修复加速，稳增长仍将继续

　　主要观点

　　经济修复加速

　　6 月随着全国疫情形势趋稳，全面复工复产推进，社会经济生活逐步回归常态，各项经济数据在 5 月的基础上加速修复。本期数据中工业、消费均进一步改善，投资基本保持平稳，尤其是消费、投资表现均超出了预期。投资中基建投资持续发力，制造业投资趋稳，地产投资虽仍在下滑，但销售端已出现了改善的积极信号。消费方面的反弹尤为突出，汽车消费显著提升，餐饮消费转正在即。在 5、6 月经济的修复下，二季度 GDP 也得以实现正增长，并且就业情况也在持续改善，6 月城镇调查失业率已连续下降至 5.5%。

　　市场“抑”中待扬

　　5、6 月以来主要经济数据的持续好转，市场对中国经济过度悲观的预期将得到进一步修正。中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，经济韧性影响下，资本市场运行格局将延续“抑”中待“扬”态势，市场仍需保持内心中的信心，行动上的耐心。

　　稳增长仍需努力

　　随着疫情的消退，政策层面也开足马力，各项政策应出尽出，努力推动经济重回正常轨道，稳住经济大盘。6 月以来各项数据全面改善，2季度录得正增长，但距离全年 5.5%的增长目标仍有差距，下半年稳增长的压力仍存。我们一直认为消费“压舱石”是对民生而言的。经济增长的第一动力是投资，之前受债务问题制约对投资没有过多强调，鉴于对债务约束认识观念的改变，投资的重要性提升已是年初就得到了提升。在疫情冲击之下，投资挑起了大梁，尤其是基建的持续发力，配合后续制造业投资改善，经济增长仍有支撑。

　　风险提示

　　通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。