上半年财政数据点评：收减支增，财政全面发力

　　6 月增值税留抵退税规模仍然较大；财政支出维持较快节奏；专项债是 6 月政府性基金预算支出的主要推动力。

　　公共收入方面，从单月数据看， 6 月公共财政收入实现 18482 亿元，较去年同期下降 10.6%，其中税收收入下降 21.2%至 13105 亿元，非税收入规模为 5377 亿元，同比增长 33.4%。

　　留抵退税仍是公共财政收入明显下降的主要原因。据财政部数据显示，4-6 月财政部合计退税 1.72 万亿元， 6 月全国增值税留抵退税约 3800 亿元，是 6 月自然口径税收收入明显下降的主要原因。

　　占比较高的税种中，国内消费税同比增速较上月明显反弹至 6.2%，较上月加速 18.3 个百分点，6 月汽车消费明显回暖，消费税增速随之反弹。

　　公共支出方面， 6 月全国一般公共预算支出同比增长 6.1%，较 5 月增长0.4 个百分点；其中，地方公共财政支出同比增长 6.35%，较 5 月增长 0.34个百分点，6 月财政支出节奏继续加快，中央对地方的转移支付力度仍在加强。

　　财政支出继续向基建领域倾斜。6 月当月，公共财政预算向农林水支出同比增长 8.9%，增幅较 5 月加快 0.3 个百分点；向城乡社区同比增长 6.4%，增幅较 5 月增加 14.2 个百分点；向交通运输支出同比增长 16.1 %，增幅较 5 月减缓 13.5 个百分点；从 1-6 月经济数据看，水利管理业投资同比增长 12.7%，公共设施管理业投资同比增长 10.9%，道路、铁路运输业分别下降 0.2%和 4.4%，预算内支出向基建投资发力的趋势未变，但结构上更加向城市管理、水利倾斜。

　　6 月地方政府性基金收入规模 5591 亿元，同比下滑 36.6%；国有土地使用权出让收入 5009 亿元，同比下滑 39.7%，降幅均较 5 月继续走扩，在土地使用权出让收入持续下行的条件下，政府基金性收入压力逐步增大。支出方面，6 月全国政府性预算支出 15497 亿元，同比增长 28.2%，地方政府性预算支出 15077 亿元，同比增长 29.8%，增速共同加快，但国有土地使用权出让金收入安排的支出同比下降 10.9%，专项债是地方政府性支出的重要支撑。

　　截止至 6 月底，年内专项债已发行完毕，预计在 8 月底前使用完毕，年内基建、消费复苏均仍需财政撬动发力，不排除下半年财政增量政策下达的可能，如特别国债、专项债提前批等特殊安排。

　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。