宏观研究报告正文
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南华宏观周报：二季度经济数据和下半年展望再审视
核心观点：
1、从总量上看，二季度GDP增长低于预期。二季度GDP实际同比0.4%，低于预期1.1%，前值4.8%。从分项看，则呈现出明显的分项超预期、总量不及预期的特征，具体体现为仅工业增加值和房地产投资增速不及预期，其余社零、投资及出口均超预期，从这个角度或许暗示了二季度经济总量不及预期的背后主要受供给端工业生产的拖累。
2、从结构来看，二季度尽管三驾马车超预期，但背后隐忧其实较为明显，地产投资背后问题仍然很大，服务消费的报复性反弹持续性堪忧，就业尽管明显改善，但高校毕业生失业问题俨然要比2020年更严重，下半年经济增速保4.0%不难，保5.0%难度较大，究竟是落在4.5%-5.0%之间还是在4.0%-4.5%之间，我觉得主要取决于未来房地产市场如何演变以及基建资金端是否有增量资金及政策出台。
风险提示：疫情不确定性政策落实力度不及预期
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