二季度经济正增长的下一步：增量政策工具大猜想

　　核心观点

　　1、二季度经济有哪些亮点？在出口、基建和汽车制造业的助力下，二季度GDP为0.4%，稳住经济大盘取得阶段性成效。即使是表现较弱的消费和地产，也有了积极的变化：消费修复，社零出现了正增长；地产依旧承压，但也出现了结构性回暖。

　　2、下半年经济面临哪些挑战？主要有四点：出口回落风险（海外经济下行，外需减弱，价格因素退潮）、基建增速下滑（专项债提前发力，基建驰援资金还未到位）、消费修复缓慢（疫情反复影响+疫后收入受损，可选消费首当其冲）、地产难有起色（居民预期转弱，房企信用冲击，融资难度加大）。

　　3、有哪些增量政策可以期待？7月底政治局会议作为承上启下的关键节点，新一轮稳地产（一二线调控政策边际放松、调降房贷利率）、促消费（住行消费是主要突破口）和扩基建（专项债前移、专项建设基金/专项建设债、特别国债）等增量政策值得期待，为下半年经济增速续力。

　　风险提示

　　（1）政策不及预期

　　（2）国内通胀上行

　　（3）海外加息加速