宏观·周度报告：国内经济延续复苏，美国通胀再创新高
观点
1、本周国内外公布一系列经济数据，海外通胀顽疾进一步加深衰退恐慌，国内疫情和地产问题干扰复苏节奏，大宗商品继续大跌，国内股市走弱、债市走高。往后看，衰退预期带来的“衰退交易”或暂告段落，一是，随着大宗商品价格持续大幅下跌，下半年通胀预期将会得到缓和，7月大幅加息之后美联储激进加息路劲或逐步修正；二是，美国零售、消费者信心、非农就业等数据均出现了改善，表明美国经济依旧稳健，距离衰退尚有距离，过度恐慌的状态有望得到修正；三是，国内经济复苏的势头仍有望得以延续。
核心逻辑
1）本周国内外公布一系列重磅数据，其中，国外方面，美国通胀进一步升至9.1%，导致7月加息100BP的概率大幅提升，衰退交易继续主导市场；国内方面，6月份和二季度多项经济指标明显恢复，尽管国内经济延续复苏的势头，但仍面临较多的干扰，一个是国内疫情多点散发，另一个是房地产市场面临较多难题（“断贷潮”引起高度关注），在此背景下，衰退交易被放大，国内股市、商品集体走弱。
2）海外通胀顽疾暂时难消，经济离衰退尚有距离。一方面，美国6月CPI进一步升至9.1%，再创新高，能源是最主要的贡献，不过，随着近期大宗商品价格持续走弱，预计未来的通胀预期将出现回落；另一方面，美国6月零售环比增长1%，好于预期和前值，且密歇根的消费者信心指数也有所回升，表明美国经济仍然强劲，距离衰退尚有距离。不过，强劲的基本面或给美联储进一步加息创造有益的条件，预计美联储将继续维持激进的加息路径，利率市场显示，7月加息100BP的概率明显提升。
3）国内经济复苏势头未变，但也面临较多的干扰。周五统计局公布的数据显示，国内经济在上海疫情后明显得到修复，其中，政策发力带动基建继续改善，消费也随着管控措施的松动而明显改善。不过，当前仍存在两个方面的主要干扰，一是，国内疫情仍然严峻，多地出现散发病例，疫情成为经济复苏最大的不确定性因素；二是，地产产业链疲软，销售再度下滑，烂尾现象导致多地出现“断贷潮”，这需要高层进一步的政策松动。
