新质生产力专题报告：新质生产力的内涵和外延

　　核心观点：

　　新质生产力，形成于“百年未有之大变局”的全球背景，建基于“社会主要矛盾转换”之后的中国实践。时代的变迁带来了经济发展模式的深刻变革，引发了政策目标的调整、需求结构的演变、产业结构的升级，以及生产要素范围扩大、结构调整与组合方式变化。每一个方面都标志着中国经济正在并将持续经历质变，这将改变资产配置的底层逻辑。

　　1.政策目标调整：自主创新、国家安全、共同富裕、绿色低碳、风险化解等目标权重明显上升，经济增长不再是唯一的高权重目标。

　　2.要素结构变革：考虑到现阶段人口结构演变的趋势，土地、自然资源与生态环境的约束，以及工业化城镇化后期的投资效率递减，未来只能更依赖全要素生产率。

　　3.需求结构演变：随着人均GDP的提升、人口老龄化的加深、国际贸易格局的重构，中国的总需求会进一步从投资驱动型、出口导向型的经济转向消费主导型的经济。

　　4.产业结构升级：以房地产、建筑业、加工制造业为主力的产业结构面临发展上限，产业结构向““微笑曲线”两端发展是必然趋势。上端主要是人工智能、数字经济、新能源新材料、生物医药等；下端则是文化、教育、卫生、商务服务等高端服务业。

　　2024年1月31日，习近平总书记首次系统阐释新质生产力，并提出了科技创新、现代化产业体系、绿色生产力、新型生产关系、教育科技人才良性循环五方面内容。其中，质态、原创性颠覆性、催生、跃升、TFP，是理解新质生产力的五个核心关键词。

　　1.质态：生产力系统的关联状态。新质生产力质态包括创新主导、摆脱传统、“三高”特征、符合新发展理念共四个方面。其中，符合创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念是最具决定性的一方面。

　　2.原创性颠覆性：科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。“原创性、颠覆性”是在讲话中重复了两次的关键词，是衡量科技创新水平的一个严格标准。

　　3.催生：新质生产力，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生。具体落实为现代化产业体系的构建，这包括改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业、大力发展数字经济四个重点。

　　4.跃升：新质生产力以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，包括劳动者跃升到更高素质，劳动资料跃升到更高技术含量，劳动对象跃升到更广范围，以及形成与新质生产力相适应的新型生产关系，这更是系统性的跃升。

　　5.全要素生产率（TFP）：新质生产力以TFP的大幅提升为核心标志。但进入服务业主导时期，TFP提升难度会上升，这就是所谓的“鲍莫尔病”。从生产函数的角度来看，提升TFP包括通过技术进步直接提升潜在增速，以及提升传统要素质量、引进新的生产要素、优化要素组合方式、重构生产函数等。

　　2024年《政府工作报告》明确加快发展新质生产力的三大举措：一是推动产业链供应链优化升级；二是积极培育新兴产业和未来产业；三是深入推进数字经济创新发展。这在实践层面上将新质生产力落实到了新兴产业、未来产业、数字经济等技术与行业之上。

　　风险提示

　　对政策理解不到位的风险