【粤开宏观】一季度财政数据点评：财政已明显发力，疫情对财政的冲击将在二季度体现

　　事件

　　2022年4月20日，财政部公布一季度财政收支情况

　　摘要

　　一、一季度财政收入增速较好源于经济开局良好和大宗商品上涨的价格因素，疫情对财政的冲击将主要体现在二季度

　　总体来看，一季度我国财政收入平稳开局，但主要是前两个月打下的基础，3月以来受国内疫情多点散发影响，经济下行压力加大，一般公共预算收入和土地出让收入均受到影响，但真正的影响将主要体现在4月和二季度。由于经济下行压力较大，各方对基建发力对冲总需求不足寄予厚望，财政支出端已明显靠前发力

　　第一，受1-2月经济增长超预期、大宗商品价格处于高位以及缓税收入集中缴纳入库等因素带动，一季度一般公共预算收入同比增长8.6%。但3月以来疫情反弹的负面影响有所显现，3月一般公共预算收入增速仅为3.4%，较1-2月大幅回落7.1个百分点。

　　从财政质量看，一季度税收占一般公共预算收入的比重为84.5%，财政收入质量整体保持较高水平。但3月税收收入增速由正转负为-0.2%较1-2月回落10.3个百分点。受到部分地区多渠道盘活闲置资产，以及能源价格上涨带动专项收入增加3月非税收入加速增长14.9%较1-2月提高1.2个百分点

　　分省份看，已公布数据的21个省份中有19个省份一般公共预算收入实现正增长，其中山西（51.4%）新疆（45.9%）陕西（34.2%）等资源型省份增速较高。

　　分税种看，能源价格上涨、贸易高景气度、严监管下个税补交带动一李度资源税（94.2%）进口增值税消费税（24.2%）和个人所得税（16.5%）高增。但在疫情反弹和高基数背景下，3月个人所得税（-51.3%）国内消费税（8.6%）增值税（-4%）等增速大幅回落。土地和房地产相关税收增速仍较低迷。

　　第二，财政支出靠前发力、进度明显加快，基建支出增速上升，成为拉动经济的重要力量。一季度一般公共预算支出同比增长8.3%，显著高于2020-2021年同期两年平均增速的0.1%。从支出进度上看，一季度完成全年预算支出进度的23.8%，为近三年最高值。其中，一季度基建相关支出接近1.4万亿元，同比增长8.4%，较2020-2021年同期两年平均增速提高18.7个百分点，与适度超前开展基建相关。相应地，一季度基建累计同比增长10.5%，较2020-2021年同期两年平均增速提高7.5个百分点

　　第三，房地产低迷导致土地出让收入大幅下降近三成，但专项债加快发行使用推进稳增长。尽管近期房地产相关政策有所松绑，但一季度商品房销售面积和销售额仍同比下降13.8%和22.7%。在地方政府推地节奏放缓、房企拿地偏谨慎等多重因素叠加下，一季度土地市场维持低温态势，政府性基金预算收入同比下降25.6%，其中，国有土地使用权出让收入同比下降27.4%。

　　但在专项债加快发行使用背景下，一季度政府性基金支出同比43.0%，不仅大幅高于2021年同期的-12.2%，也高于2021年的全年增速-3.7%。开年以来，专项债发行使用加快，一季度新增专项债共发行12981亿元。其中，提前下达额度累计发行1.25万亿，完成提前下达额度的86%；各级财政部门素计向项目单位拨付债券资金8528亿元，占已发行新增专项债券的68%

　　二、下阶段财政形势将如何？

　　二季度经济将面临更大下行压力，叠加大规模留抵退税政策、延续部分税收优惠政策执行期限，财政收入增速或进一步下行，而土地出让收入大概率延续负增长，地方政府实际可支配财力受限；同时抗疫和经困支出加大支出规模，地方政府无其是基层政府的收支平衡难度较大，要给予充分的转移支付。

　　在当前需求收缩和预期低迷的形势下，货币政策对经济的作用相对有限，集中体现在宽货币难以转化为宽信用；此时，财政政策的减税降费和退税有利于提高抗风险能力，扩大支出有利于提高基建增速，扩大总需求，因此财政将发挥更大作用。但是，也要防止“一切风险集中于财政”的倾向，综合施策解决微观主体面临的困难

　　一是中央财政需继续加大对地方转移支付力度，推动财力向市县基层下沉，兜牢“三保”底线

　　二是加快发行专项债，加大对优质项目的投资力度，扩大有效投资，尽快推动基建投资靠前发力。

　　三是积极落实好减税降费和退税的政策，落实好缓缴社保费，改善现金流，提高市场主体抗风险能力。但在着力扩大减税降费力度的同时，要注重精准发力，聚焦中小微企业舒困、制造业高质量发展和科技创新等领域

　　四是对弱势群体发放失业补助金、临时生活补助，兜底社会保障和民生，确保社会稳定。

　　风险提示：疫情反复经济恢复不及预期