宏观周报：国内12月物价水平仍低迷，货币政策仍需宽松

　　国内经济：需求不足拖累，12月制造业PMI保持收缩

　　10月25日中央财政宣布增发一万亿国债，同时将财政赤字率提升至3.8%，政府投资托底固定资产投资增速。11月新增社融2.45万亿元，去年11月19837亿元，同比多增4663亿元。11月新增社融中，政府债券融资占比最大（占比47%），是11月社融的主要支撑。11月新增居民短期贷款594亿元，居民中长期贷款增加2331亿元，金融数据显示，居民借贷消费意愿不强，购房意愿仍偏弱。11月社会消费品零售总额当月同比增速回升幅度较大，11月10.1%，前值7.6%。其中商品零售和餐饮收入当月同比增速也继续上升，11月同比数据表现较好与去年11月基数较低有关。1-11月全国固定资产投资累计同比培长2.%%，前值2.9%，今年以来投资数据首次未出现继续回落而是持平，主要原因是制造业投资回升，房地产投资回落速度放缓、基建投资增这放缓减弱。从11月整体经济数据来看，当前仍然面临需求不足的问题，经济仍需政策加码巩固经济修复基础，中央经济工作会议提到“积极的财政政策要适度加力、提质增效。12月中采制造业PMI录得49.0%，较前值回落0.4个百分点，已连续三个月下行。新订单指数回落0.7个百分点至48.7%，其中新出口订单回落0.5个百分点至45.8%，录得年内新低，内需、外需双双回落，订单不足对企业开工意愿有一定抑制作用，寒潮天气也使得一部分户外生产行业开工天数不足。结合PMI连续回落和物价趋势来看，市场有效需求不足的情况依然存在，国内基建等稳增长政策或持续加强

　　国内通胀：12月物价水平企稳但仍低迷，货币政策仍有宽松空间