宏观周报：稳增长增量政策可期

　　国内宏观政策： 稳增长增量政策可期

　　近两周（5 月 28 日-6 月 11 日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：

　　经济方面， 近两周的中央政策包括中央国家安全委员会召开会议，讨论我国面临的国家安全问题和应对办法；以及国常会研究促进新能源汽车产业发展、优化营商环境。 二十届中央国家安全委员会第一次会议强调，当前我们所面临的国家安全问题的复杂程度、艰巨程度明显加大。要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。

　　基建及产业政策方面， 政策聚焦传统能源节能降碳、新型电力系统发展规划、区域交通基础设施互联、农业机械化、发展城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。 2023 年第二批专项债项目已开始申报， 向后看， 在下半年预算内基建方向支出有限的背景下，政策性金融工具、 PSL、特别国债有可能是资金有力的补充途径。

　　国企改革方面， 国资委对央国企的要求集中在科技自立自强和加力防范风险方面。中央推动央国企大力发展高端装备制造业，积极布局战略性新兴产业；并强化其对国家安全的保障作用。

　　货币政策方面， 近两周工商银行、农业银行等多家国有大行宣布下调存款利率，多家股份制银行也表示将跟随下调部分期限的存款利率。银行存款利率的下调有利于银行负债端成本的降低，从而为降 LPR 和降低贷款利率提供了空间。 我们认为， 房地产持续走弱，实体经济融资需求回落，居民中长贷疲弱，经济的弱现实可能会触发降息条件。 预计降 1 年期、 5 年期 LPR 概率相对较高。 降息之后也可能再降准。

　　地产政策方面， 近期部分高能级城市和一线城市出台放松举措，例如青岛降低首付比例、带押过户、放松限售；北京市提高公积金贷款额度等。 综合看， 我们认为在房住不炒大基调下，一线城市房地产实质性放松较难，但其余高能级城市需求侧仍有望进一步松动，此外房企融资端松绑政策有望加强落实。

　　消费政策方面， 中央强调汽车促消费，从新能源汽车优惠、购车补贴等方面大力推动汽车消费；地方消费券继续发力，保持较高规模。

　　贸易政策方面， 政策聚焦中国-老挝商谈经贸合作、中国-阿根廷签署“一带一路”合作规划、中国-秘鲁就自贸协定升级谈判、商务部表示将推动大市场建设和扩大市场准入。

　　金融监管政策主要包括完善金融立法工作、完善提升上市公司质量的长效监管机制、促进国企提升价值创造发现功能等。 证监会主席易会满在陆家嘴论坛上表示，证监会将认真抓好新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，会同有关方面着力完善长效化的综合监管机制，夯实中国特色估值体系的内在基础。

　　海外宏观政策： 美联储或“暂时跳过” 6 月加息

　　海外宏观主要聚焦美联储和欧央行官员对货币政策的表态。 美联储多数官员认为， 债务上限协议消除美国经济上的重大不确定性， 6 月应该跳过加息。但美联储内部的分歧也意味着 6 月份可能只是“暂时跳过”而非停止此轮加息。而尽管欧央行行长拉加德表示，决心进一步提高利率以应对持续高企的通胀，欧央行也已面临此轮加息的尾声。

　　 风险提示： 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。