宏观高频数据跟踪周报：资金面边际转松，社融数据超预期

　　产业高频周度观察。1）通胀。截至10月14日，猪价上行至34.15元/公斤，猪粮比价回升至8.83；鸡肉价格下降，牛肉价格上涨，羊肉价格上涨，蔬菜价格上涨，水果价格下降。2）工业。截至10月14日，高炉开工率下行，各产能焦化企业开工率下行，螺纹钢价格上行，库存累积；铜价上行，库存回升。3）消费。截至9月30日，汽车批发同比增速回落，零售同比增速回升，截至10月14日，电影票房收入和观影人次环比回落。4）地产。30城商品房成交面积周环比上行，百城成交土地面积周环比回落。

　　金融市场周度观察。1）股票市场。上周上证综指收于3071.99点，周环比上涨1.57%；创业板指收于2434.22点，周环比上涨6.35%。从行业板块来看，医药生物、电气设备和农林牧渔等板块领涨，食品饮料、采掘和银行等板块领跌。2）债券市场。利率债收益率全线下行，期限利差收窄，中美利差收窄。10月14日，1Y国债、10Y国债、1Y国开债及10Y国开债收益率分别收于1.79%、2.70%、1.89%和2.86%，周环比分别变动-7BP、-6BP、0BP和-7BP；10Y-1Y国债、国开债期限利差分别为91BP和97BP，周环比分别变动1BP和-7BP；中美利差收于-130BP，收窄23BP。3）大宗商品。上周大宗商品价格涨跌互现，PTA、阴极铜、豆油、豆粕和白砂糖期货价格上涨，螺纹钢、焦炭和动力煤期货价格下降，水泥价格指数上涨，南华金属指数下降，INE原油期货价格上行，收于687.6元/桶。

　　宏观政策周度观察。1）央行公开市场净回笼3470亿元，资金面边际宽松。上周公开市场共有逆回购投放100亿元，逆回购到期3570亿元，全周广义公开市场累计净回笼3570亿元。10月14日，DR001收于1.13%，周环比下行89BP；DR007收于1.48%，周环比下行62BP。3月Shibor周环比上行1BP，收于1.68%，1Y同业存单收益率周环比下行1BP，收于2.00%。2）重要动态。2022年9月社融数据超预期。

　　核心观点。1）猪价持续上行，电影票房回落。从通胀来看，生猪产能持续去化，供给端呈现偏紧格局，猪价持续反弹，抛储开始启动，在政策调控下，我们预计猪价或将呈现震荡上行趋势。从供给来看，高炉开工率下行，或表明基建投资向实物工作量转化进度仍然较慢。从需求来看，受散发疫情反复等影响，国庆假期期间电影和地产销售同比数据不佳，消费需求仍有较大恢复空间；此外，节后一周来看，地产销售有所回暖，上周30城商品房成交面积环比上行，但百城土地成交面积环比仍然回落，房地产政策端边际放松对销售端传导需要一定时间，而从销售端传导至投资端亦需要一定时间。2）资金面边际转松，社融数据超预期。上周债市利多因素增加，债市全面走牛。从资金面来看，跨季后资金面大幅转松，DR001运行在1.11-1.17%区间内，DR007运行在1.41-1.57%区间内，宽松流动性带动长短端利率下行。从政策面来看，上周人民日报连发三文强调坚持动态清零防控政策不放松，缓解了市场对于后续防疫政策转变的担忧，或对长债利率形成支撑。从基本面来看，散发疫情反复，国庆假期期间出行数据不佳；9月末陆续出台的房地产放松政策在一定程度上提振了市场信心，但从高频数据来看，地产销售端企稳仍需时日；9月份社融超市场预期，人民币贷款和表外融资是支撑社融回暖的主要原因，企业部门信贷同比继续多增，而居民部门短贷和中长贷同比继续少增，反映出消费和地产需求仍较为疲软；此外，俄乌局势紧张亦引发了一定的避险情绪。债市阶段性利空或出尽，但在经济持续弱修复和美国通胀超预期等背景下，债市或将继续维持区间震荡格局。

　　风险提示：国内疫情扩散风险，海外形势变化超预期。