宏观经济专题研究：生产要素系列研究三：全球人口老龄化的现状及影响
核心观点
世界人口已进入老龄化阶段。世界范围内65岁及以上人口占比已于2002年超过7%，于2021年达到9.62%，处于轻度老龄化的阶段。高收入国家的人口老龄化程度更深，且增速更快，2021年高收入国家的65岁以上人口占比达到18.9%。世界范围内老年抚养负担逐渐加重，2021年增加到14.82%。世界的总和生育呈现下降趋势，1963年达到5.3的高点后缓慢下降，在2021年下降到2.32。人口自然增长率不断下降，自然增长率从1975年的17.83%下降至2020年的9.19%。
欧洲和北美洲的老龄化程度严重。欧洲和北美洲的老龄化程度更深，60岁以上老龄人口占比已分别到达26.3%和23.7%。15-60岁的劳动人口比例较高的是拉丁美洲和亚洲，占比分别达到63.4%和63.1%。从各大洲人口总和生育率来看，欧洲生育率低位平稳，非洲下降较快。
众多国家已进入老龄阶段。轻度老龄化阶段国家多分布在亚洲和南美洲，中度老龄化经济体多分布在北美洲和其他地区，重度老龄化国家多分布在欧洲。日本已成为当前世界范围内老龄化程度最为严重的国家之一。
世界人口生育率下降，寿命提升。世界总和生育率不断下降，从1963年的5.33逐步下降至2020年的2.3。全球人口老龄化过程与人口寿命增加密切相关，世界平均寿命在过去四十年间上升了十岁，从1980年的62岁上升至2020年的72岁。
人口老龄化对世界经济增长会产生负面的影响，但人均生产总值有所提升，人口老龄化进程中对经济的最终影响，还要考虑技术进步水平。从美国、加拿大、日本、韩国等国家的发展历程来看，人口老龄化和人均GDP呈现明显的正相关关系。从G7国家的发展经验来看，随着人口老龄化的提升，劳动生产率有所下降。技术进步有助于抵消人口老龄化对经济的负面影响。
人口老龄化过程中，消费在经济中的比重将有所提升，消费与投资的比例出现上升。从德国、芬兰、丹麦、美国等国家发展的经验来看，随着人口老龄化的趋势和消费与投资的比例走势较为一致。人口老龄化提升了服务业在经济中的比重，老龄人口的增加提升了对社会服务需求，特别是对医疗服务的需求提升，降低了对工业品的需求。
全球人口老龄化会加剧通货膨胀。劳动人口增速减少并且在未来可能出现劳动人口数量的下降，将提高劳动力要素的价格，在供给端推动通货膨胀。同时，老龄人口占比的增加，会增加对消费品的需求。
人口结构的变化与长期利率的走势较为一致。从日本、美国和德国的发展经验来看，10年期国债利率与青年/中年人口比例的变化趋势较为一致。随着人口老龄化程度的加深，青年/中年人口比例将有所下降，由此导致长期利率存在下降的趋势。
老龄化的过程加重了政府财政的负担。在财政收入方面，老龄人口占比的提升会导致财政收入中的个人所得税减少；在财政支出方面，人口老龄化需要政府提供更多的公共服务，由此会增加政府的财政支出。
风险提示：人口政策出现重大调整；国际政治经济局势出现重大变化。
