2023年12月及全年经济数据点评：经济呈现波浪式复苏 稳增长仍需政策呵护

　　2023 年四季度 GDP 同比增长 5.2%，预期增长 5.4%（预期值来源为 Wind，下同），前值增长 4.9%，全年同比增长 5.2%，预期增长 5.3%，前值增长 3.0%；12 月工业增加值同比增长 6.8%，预期增长 6.6%，前值增长 6.6%；1-12 月固定资产投资累计同比增长 3.0%，预期增长 3.0%，前值增长 2.9%；12 月社会消费品零售总额同比增长7.4%，预期增长 8.2%，前值增长 10.1%。

　　四季度 GDP 略低于预期。从四季度宏观及高频数据看，经济复苏的强度有所减弱，未来仍需政策的呵护。

　　生产端保持稳定复苏但力度较此前有所放缓，一是受天气因素扰动， 二是需求并未显著反弹影响工业生产复苏，三是出口拉动效应阶段性减弱。

　　消费后劲仍待提振。地产后周期商品销售仍然偏弱。从影响消费的就业和收入因素看，两者总体稳定改善，为未来消费可持续恢复和增长提供保障。

　　投资整体符合预期，基建发力、制造业平稳对冲房地产投资下滑。

　　12 月经济数据大体符合预期，基建投资发力、制造业投资稳中趋升贡献较多。从 2023 年全年看，国内经济复苏有所加快但总体呈现波浪式修复走势。经济弱复苏的格局并未根本改变，疫情三年对经济冲击较大、需求复苏有限、市场信心不稳等是主因。近期在政策呵护及内生动力逐步修复的推动下， 经济复苏的经济因素累积增多，未来的动力在于，基建投资温和回升，制造业投资保持韧性叠加制造业补库存，房地产投资在三大工程推动下有望企稳，全球降息环境下政策仍有空间，尤其是财政政策的逐步发力，有望为稳增长提供较好支撑。

　　风险提示： 央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温， 金融市场波动加大， 经济复苏不及预期， 国内外疫情超预期变化，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化， 俄乌冲突升级风险， 台海局势不确定性风险， 海外黑天鹅事件等