2023年12月经济数据点评：经济平稳有韧性

　　主要观点

　　平稳改善延续

　　12月经济延续了平稳改善的趋势，投资反弹，工业生产持续加快。作为经济成效综合体现的工业增长进一步提升表明中国经济整体运行的韧性。而作为经济第一增长动力的投资在地产拖累下实现了企稳反弹，主要依赖于制造业和基建的回升，有助于固定资本形成总额的上升。消费增长有所回落，或主要受去年基数变化影响，从两年平均增速来看，12月消费实际上有所回升。4季度GDP增长5.2%，消除基数效应的两年平均增速较3季度略有下滑，全年实现了5%的增长目标。我们认为，经济回升向好的趋势愈发显现，要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，以巩固和增强当前态势。

　　市场有望走稳回暖

　　我们认为宏观环境变化为我国资本市场运行步入平稳回暖的新阶段奠定了基础。我们认为，在政策激励和经济韧性影响下，中国经济运行平稳态势不变，随着政策效应逐渐呈现，2024年中国经济和资本市场运行或将演绎双回暖格局。我们认为，未来“宏观平稳、微观改善”的宏观运行趋势，有利于资本市场走稳回暖。

　　经济平稳有韧性

　　从两年平均增速来看，2023年经济实现了一季度开局良好，二季度下滑转弱，三、四季度反弹走稳。展望未来。在基建与制造业投资的支撑下，2024年投资增长有望将保持平稳态势。经济增速或因基数效应消除而略降，实质平稳有韧性。在“稳中求进、以进促稳、先立后破”原则下，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。我们认为中国经济信心正在恢复。中国货币环境宽松格局不会改变，降息或降准未来仍然可期待。

　　风险提示

　　俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。