1-7月工企利润数据点评：价格、需求共同影响工业企业盈利走弱
工业企业盈利走弱，受价格因素的影响较大。制造业利润占比回落，原材料制造业受到价格、需求两层次拖累。
国家统计局网站8月27日信息显示，1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额48929.5亿元，同比下降1.1%，增幅较前6月下降2.1个百分点。
营业收入、成本方面，1-7月工业企业营业收入累计实现8.0%的增速，与前6月下降0.3个百分点，每百元资产实现的营业收入为89.9元，与前6月基本持平。1-7月工业企业营业成本的累计增速为10.0%，较前6月下降0.2个百分点。
从量价角度看，7月工业企业盈利能力走弱，受价格因素的影响更大。月中公布的7月工业增加值数据当月同比增速实现3.8%，较6月下降0.1个百分点，工业生产小幅走弱。
但在价格方面，7月PPI虽仍维持高增，但同比增速下降至4.2%，生产资料同比增速下降至5.0%，较6月分别下降1.9和2.5个百分点，价格对工业企业盈利的贡献持续减弱，据国家统计局公布数据显示，价格涨幅回落导致1-7月规模以上工业企业利润增速较前6月回落2.3个百分点。
据我们测算，7月当月采矿业利润同比增长44.7%，延续快速增长态势，但增幅较上月继续明显收窄33.2个百分点；制造业利润同比下降24.1%，降幅较上月走扩18.8个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长27.5%，较6月再度加快9.7个百分点，7月迎峰度夏、能源保供持续发力，电力等相关行业利润增加。
具体到子行业，采矿业的子行业中，1-7月工业企业利润总额中占比较过去12个月平均水平上升的行业仍然是煤炭洗选业及石油和天然气开采业，上游产品价格的累计同比高增速仍是采矿业利润主要支撑。但回顾7月，在需求侧部分因素的影响下，国际能源价格震荡下行，叠加国内保供稳价政策有序推进，采矿业盈利当月同比涨幅有所收窄，煤炭、油气开采业利润总额累计同比增幅分别缩窄16.5和7.2个百分点。
制造业方面，受到成品油价格下行、地产下游需求不足等影响，1-7月，原材料相关制造业利润同比下降21.6%，降幅较1-6月扩大7.6个百分点，拖累工业企业利润增速较1-6月回落2.2个百分点；其中，石油加工行业、黑色金属冶炼及压延加工业利润总额同比分别下降44.0%和80.8%，降幅分别扩大11.6和12.1个百分点。
装备制造业、汽车盈利持续改善。中游机械行业利润占比继续提升，由6月的37.6%上升至39.6%，复工复产、保供稳价政策仍在收效过程中。着眼具体行业，7月装备制造业当月同比增长6.8%，增速较6月加快2.7个百分点；汽车制造业当月利润同比增长77.8%，较6月加快30.1个百分点，这主要得益于月内扩大基建投资、促进汽车消费等政策的积极发力。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。
