宏观利率图表134：澳洲暂停加息，新西兰加息50基点

　　策略摘要

　　原油看涨情绪创七周新高，黄金看涨情绪创逾一年新高，前者是对供给受限（OPEC+减产）条件下的反馈，后者是对需求悲观预期（银行危机后的需求回落）的反馈，在需求还未发生塌陷的状态下两者都在定价着预期的不确定性。就像因为需求的压力而暂停加息的加拿大和澳洲，央行在这过程中博弈的是经济还是通胀，亦或是货币政策的政治化程度有多大？4月初法国的中国行之后，欧央行继续坚持抗通胀的底气似乎会有所增加。

　　核心观点

　　市场分析

　　中国：环比改善，高度待定。1）货币政策：中国央行净回笼资金11320亿元，一季度调查问卷显示宏观经济热度指数上升，倾向消费投资的居民环比增加。2）经济数据：3月财新制造业PMI为50，服务业PMI为57.8；3月外汇储备31838.7亿美元，受汇率折算和资产价格变化影响；3月挖掘机主要制造企业销售25578台，同比-31%。3）风险因素：国防部指出我们坚决反对任何形式的美台官方往来；中法联合声明。

　　海外：短期回落，避险未改。1）货币政策：4月9日植田和男正式接替黑田东彦担任日本央行行长，前日本央行货币政策官员称日本央行可能在4月份结束收益率曲线控制政策；新西兰加息50BP，超出预期；澳大利亚央行暂停加息，将现金利率目标维持在3.60%不变。2）经济数据：美国3月ISM制造业指数46.3，非制造业指数51.2，2月消费信贷+152.9亿美元，预期+180亿美元，3月29日当周银行存款下降647亿美元。3）就业数据：美国2月JOLTS职位空缺2021年来首次降至1000万以下，3月ADP就业人数增加14.5万人，3月新增非农23.6万，失业率3.5%；上周首次申请失业金人数为22.8万。4）通胀数据：欧元区2月PPI同比增长13.2%；美国3月时薪同比+4.2%，环比+0.3%。5）风险因素：IMF预计全球五年期增长前景为1990年来最弱；2月全球央行的黄金储备增加了52吨，为央行连续第11个月净买入黄金；日本宣布拟就23种半导体制造设备实施出口管制；特朗普受到刑事罪名指控。

　　策略

　　维持收益率曲线扁平判断，即做空指数基差，做多跨期价差。

　　风险

　　地缘冲突升级，疫情风险升级，欧洲债务风险